春源 (2010)-產業別：鋼構 建議買進
‧金鼎證券 2009/11/20 16:24

產業概況：
國內鋼鐵需求逐漸恢復中，其中又以各類工程所需的鋼構更明顯，2010 年公共工程成整性展望佳，在鋼價平穩的情況下鋼構公司受惠最大。
公司概況：
春源鋼鐵為各類鋼板裁剪加工以及鋼構、工程公司，今年前三季營收102.97 億，yoy-34.12%，其中裁減為60.4 億，工程收入42.16 億，裁減的衰退高達38.1%，除了量的減少外，鋼價下跌為主因，稅前盈餘2.28 億，但Q3 單季為3.44 億，因此已經擺脫谷底，幾乎回到正常利潤的狀況，估計09 年全年可獲利5 億，稅後eps0.67 元。
2010 年兩大事業部仍將以鋼構工程較佳，因為公共工程、各類廠房、北區營建案展望都優於2009 年，一線鋼構廠爭取到案件的機會較大，鋼價又相對持穩，因此公司此部份利潤率可挑戰2 位數，再加上已在手的工程入帳，不排除可較09 年成長3 成。裁剪部門的業績全年總量一定可超越今年(上半年基期低)，所以金鼎證保守估計春源2010 年營收為156億，yoy11.4%，稅前盈餘12.5 億，yoy150%，稅後eps1.68 元。
訪談日期：2009/11/19研究員：劉炘
評價建議：
財務狀況佳，PB、PE 又遠低於同業，建議買進。
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