台新金(2887)-產業別：金融業
‧金鼎證券 2009/11/20 16:23

訪談結論：
產業概況：類股近期主要的題材在兩岸金融MOU 及ECFA 等題材，兩岸金融MOU 雖已在11/16 完成簽署，將於明年的1/16 生效。然金融MOU 的內容並未有突破性的發展(僅目前已在大陸設立辦事處滿2 年的7家銀行可望升格為分行)，因而後續觀察重點在ECFA的協商在金融業的市場准入上是否能有較優惠的放寬，才可能對國內大多數金融業者赴大陸發展業務的時程產生助力。
公司概況：台新金前3 季因提列遞延所得稅資產調整27 億元、提列雷曼連動債和解補償準備金16 億元等多筆一次性損失，導致獲利持續虧損，前9 月的稅後虧損7.49 億元（含可轉換公司債會計影響數7.16億元），稅後EPS 為-0.2 元。台新銀09Q3 的Spread為1.91%，較09Q2 上升14bps，NIM 為1.33%，較09Q2上升8bps，Q2 利差已落底。至9 月底的逾放比為0.94%，呆帳覆蓋率為173.4%。
台新金將台証證以290 億元出售給凱基證，預估處分利益為72 億元，預估將在12 月完成交易。因此一交易案（屬一次性）使得全年可望轉虧為盈，預估09年EPS 為0.71 元。
訪談日期：2009/11/18研究員：劉恆成
評價建議：
預估09 年EPS 為0.71 元，2010 年EPS 為0.38 元，2010年底推估每股淨值為10.88 元。09 年在出售台証證獲利認列貢獻下可望獲利EPS0.71 元，然2010 年獲利將呈現衰退，後續亦面臨雙卡利率調降可能衝擊業務的風險。投資建議為中立。
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