富邦金(2881)-廈門銀行 獲准實施跨區經營
‧台灣工銀證券投顧 2009/11/20 09:17

評析：
1. 中國首家具有台資參股、富邦銀行為大股東的廈門市商業銀行。11/19/2009公告稱已經中國銀監會批准，將於11/30/2009更名為「廈門銀行股份有限公司」，為銀行走出廈門、實施跨區域經營奠定基礎。首個異地分行福州分行將於03/2010開業，而泉洲分行的籌備也已完成市場調查和申報。
2. IBTS認為廈門市政府的規劃，對富邦金的大陸佈局發展相當有利：(1)銀行：富邦金為國內第一家西進大陸銀行市場的金控，奪得先機，雖持股僅有不到20%，然已掌握經營主導權，未來寄望海西經濟特區的先行試點政策是否能將參股比例上限提高，且又獲得廈門市政府對廈門商銀的支持，除了可跨區經營之外，未來也將協助在大陸上市，前景看好；(2)產險：由於大陸保險業有「532條款」的門檻限制(總資產50億美金、成立滿30年、設立辦事處滿2年)，富邦產險因不符合總資產50億美金的門檻，因此富邦金以富邦產險和富邦人壽合資的方式遞件申請，目前仍待大陸核准，由於國泰產險以此合資模式成功進入大陸市場，因此經營階層對富邦產險的案件抱持樂觀的態度；(3)壽險：富邦人壽因不符合成立滿30年的門檻(安泰人壽成立僅21年)，因此仍寄望ECFA的早期收穫條款是否可降低532的限制；(4)富邦證券：廈門市政府擬推動富邦證券、齊魯證券、廈門港務成立合資證券公司，但實際證券業的獲利仍須視是否開放全資全照經營，此尚待ECFA的協商。
3. IBTS認為富邦金在合併ING安泰之後，金融版圖(銀行、壽險、產險、證券)已更趨於完整，將由銀行及壽險扮演金控獲利雙引擎的角色，且在大陸市場的佈局相當積極，未來成長潛力不容小覷。
投資建議：
IBTS預估富邦金2010年稅後EPS 2.58元，年底每股淨值28.1元，投資建議維持買進，目標價PBR 1.8X。
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