冠德(2520)-產業別：營建 建議買進
‧金鼎證券 2009/11/19 17:35

產業概況：
從景氣面來看，由於u09Q2 單季拍定量見到3,460件v2010 年北台灣推案量成長，因此金鼎認為房市底部訊號已初步浮現，但建商及中古屋主在2Q 開始調高售價後，市場買氣呈現觀望至今為不爭事實，預期未來呈W型態緩步復甦。
公司概況：
09 年前三季營收34.25 億元，YoY+28%，稅後EPS2.02元。09 年指標個案『冠德遠見』豪宅案銷售率已達90%，近二週每週皆以2~3 戶速度銷售，顯示豪宅案受政策面影響並不顯著，其他銷售速度較快的為u萬華的『美麗桂林』案v近新莊捷運的『美麗新境』案，09 年可望完銷。2010 年營收主要來自台北縣市推案，其中『景上靜』及『美麗桂林』將於2010 年6 月完工入帳，金鼎預估『冠德遠見』豪宅案亦可完銷，預估2010 年營收70.5 億元，YoY+55%，稅後EPS 為3.7 元，每股淨值20.4 元。新推案自2010 年1Q 將陸續推出，包含台中的「誠臻邸2」毫宅案、新莊捷運「台北橋捷運站」及「菜寮捷運站」小套房案、北市「中南市場」大坪數住宅，研究員看好新莊二案，主因臨捷運及低總價特色。
訪談日期：2009/11/17研究員：游志成
評價建議：
金鼎預估NAV 值33.4 元(已進行之推案價值每股8.6元、潛在開發價值每股10 元)。11/17 收盤價26.05 元(2010PBR1.27X)，看好2010/1Q 新莊捷運推案、北市信義區的「興雅」案開發價值，建議買進，目標價為NAV值。
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