| 【時報-台北電】台灣投資人喜愛殖利率較高的高收益債，根據統計，截至今年3月底，台灣投資人持有境外高收益債基金總金額為新台幣6295億元，占所有境外債券基金規模的45.6％，比重接近五成。野村投信表示，在高收益債中，墜落天使高收債（Fallen Angel High Yield），長期報酬潛力不僅更勝一籌，如能聰明掌握特別時機，還能藉由墜落天使高收債的微笑曲線特性，追求更佳報酬表現。 為何墜落天使高收債的價格走勢有微笑曲線？野村特別時機高收益債基金經理人郭臻臻表示，投資級債券被信評機構列入負向觀察名單後，部分投資人出售該檔債券，造成債券價格開始走跌。當債券信用評等正式遭到調降，自投資級降至高收益債（即墜落天使），將引起更大的賣壓，這是因為許多退休基金、保險基金等機構與法人投資標的限制為投資級債，機構法人將被迫拋售墜落天使高收債，即使債券價格已相當便宜，法人仍須出售持債，導致債券價格將進一步走跌，在此階段墜落天使高收債價格已逼近低點，投資甜蜜點浮現。 正式降評後，Fallen Angel債券成為高收益債，將被納入高收益債指數，高收益債投資人的資金將開始湧入，且由於Fallen Angel發行企業的體質較一般高收益債為佳，可望受到投資人追捧，引爆新一輪資金湧入，債券價格將由谷底彈升；此外，若Fallen Angel發行企業基本面轉強而獲得信評調升，價格將再添上漲動能。 郭臻臻指出，正由於墜落天使高收債價格微笑曲線特性，造就出進場布局特別時機，只要能把握機會，可以低價買進掌握債券價格未來上漲潛力。此外，許多墜落天使高收債的企業均為投資人耳熟能詳的產業龍頭，例如福特汽車、達美航空以及梅西百貨等，這些企業的信用評等雖然被調降至非投資等級，但這些原本屬於投資級企業基本面仍具有一定水準，且信評多數仍會維持在BB級附近，也就是非投資等級中最佳評等。只要企業體質沒問題，即便因降評使債券價格遭到錯殺，中長期也將回歸合理評價。 不過，想要掌握墜落天使高收債的投資特別時機並不簡單，野村投信特地與國際級資產管理公司威靈頓管理（Wellington Management）合作，委由威靈頓全權進行投資。威靈頓債券團隊管理超過5000億美元資產，專責的投資專家超過247位，平均投資經驗為21年。 值得留意的是，威靈頓獨特的「終身信用分析師制度」造就跨產業的信用分析職人，加上同時擁有研究投資等級與高收益債的能力，全面掌握墜落天使高收債的特別投資機會。(新聞來源：工商時報─記者孫彬訓／台北報導) |
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