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聯發科(2454)-美夢成真 聯發科進MOTO供應鏈
‧台灣工銀證券投顧 2009/11/19 09:12

評析：
1. 報載MOTO即將推出的新款手機WX395，將採用聯發科晶片，並交由TCL製造，價格尚未訂定，主要功能包括：130萬畫素相機、藍牙、待機時間長、輕薄，11/2009起在亞洲許多國家銷售。
2. 聯發科與MOTO合作傳聞日前已由新聞揭露，以MOTO日益下滑的手機市佔率而言，與大陸市場最大手機晶片供應商聯發科合作，有助於降低成本，搶回市佔率，而對聯發科而言則透過MOTO切入全球手機前五大廠供應鍊，未來可望進一步與Nokia等大廠合作，具戰略意義。
3. 聯發科10/2009合併營收96.37億元，MoM -15.33%，4Q09營運由於淡季效應，QoQ將衰退13~19%，聯發科預期中國在農曆年前將有庫存回補的需求，11/2009營收落底，12/2009可望回升，IBTS預估4Q09營收285.0億元，QoQ -17.05%，稅後淨利89.95億元，QoQ -23.74%，稅後EPS 8.25元。
4. IBTS預估聯發科2009年營收1,149.12億元，YoY +27.11%，毛利率58.79%，稅後淨利370.9億元，YoY +93.28%，以股本109.02億元計算，稅後EPS 34.02元。
5. 聯發科手機晶片主要出貨區域為大陸及新興市場，2010年仍維持強勁成長，雖然營收進入淡季，但營收低點可望出現在11/2009，再加上與MOTO合作可望打入一線手機大廠供應鍊，長期展望佳。IBTS預估2010年營收1,348億元，YoY +17.31%，毛利率58%，稅後淨利454.96億元，YoY +22.66%，以股本109.02億元計算，稅後EPS 41.73元。投資建議買進，目標價PER 15X。
投資建議：
買進，目標價PER 15X。
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