套利交易 柏南克的嚴峻挑戰
【經濟日報╱編譯／陳家齊】 2009.11.18 04:25 am
對外匯交易員來說，柏南克重申要繼續維持目前的零利率政策，真是悅耳的音樂。
因為借入低利美元買進高收益外幣資產的「美元套利交易」，是外匯市場最熱門、也可能是最賺錢的操作策略。
美元套利交易建立在美元匯價走穩或是持續下跌的基礎上，這樣投資外幣的利差，才不會被侵蝕掉。美國長期維持零利率等於為美元持續走軟定調。
超大泡沫成形
對一些分析師來說，套利交易盛行是市場恢復健康的好跡象。畢竟，套利交易是風險很大的投資行為，唯有投資人信心夠強，願意相信市場可以保持穩定時，套利交易才會盛行。
反之，當市場陷入混亂，套利交易就會即刻逆轉。
這也顯示柏南克的零利率政策已成功促動市場流動，但這也引發泡沫的憂慮。
紐約大學教授、「末日博士」羅比尼就認為，美元套利交易正在全球各種市場造成超級大泡沫，一旦美元匯價逆轉，套利者殺出各種資產以贖回美元，全球市場將立刻陷入災難。
因此，套利交易也可能是市場不穩定的病徵。問題在於套利交易的實際規模很難估計。
一些分析師例如瑞士銀行的哈斯衛就認定，美元套利交易不是促動這波全球資產大漲的主因，經濟復甦、新興市場的強健反彈以及企業獲利回升，才是促進這波漲勢的健康因素。
市場隱藏危機
但無論如何，套利交易的突然逆轉，仍有可能扮演觸媒的角色，造成市場恐慌與混亂。
這就是柏南克與全球其他財金官員的嚴峻挑戰。美元可以走強，許多出口國也希望美元走強，但不能暴漲。
一個無法逃避的挑戰是，一旦柏南克認定美國經濟已經回溫，需要啟動升息循環，他必須「循循善誘」市場漸進地接受美國升息的前景，避免美元匯價的暴漲。
只是這波經濟危機暴露出聯準會有太多力有未逮之處。一旦經濟局勢再度惡化，市場風險升高也可能促使美元暴漲，這就不是靠柏南克的「溝通」可以解決。
（綜合外電）
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【2009/11/18 經濟日報】@ http://udn.com/