新聞透視／企業合併 應建標準程序
【經濟日報╱記者／蕭志忠】 2009.11.18 02:49 am
群創與奇美電，日月光與環電等公司的合併案及公開收購案，已引起主管機關關切、查核是否涉及內線交易。
主管機關對上市公司重大合併、公開收購案的公開資訊揭露，須建立一套更完整的標準作業程序，才能降低市場對內線交易的疑慮。
主管機關統計資料顯示，財務異常及合併案是檢調偵辦內線交易的兩大「溫床」，占移送內線交易案的55%，其中合併案占逾兩成。
以群創合併奇美電為例，因兩大集團都屬市場形象良好的大企業，多數市場人士相信，雙方在合併過程都會謹守誠信，換股比例也會精算，都會以維護股東權益為最大考量。
但雙方股東可能會單純地以股價及淨值兩個指標分析，群創上周五收盤47元，奇美電18.8元；依換股比例換算，等於是38.54元的奇美電換47元的群創，「群創股東吃虧、奇美電股東占便宜」。
若以今年前三季奇美電的每股淨值20.53元、群創29.02元的換股比例換算，則等於是奇美電用42.08元的價值去換29.02元的群創，又變成「奇美電股東吃虧、群創股東占便宜」。
換句話說，兩大企業初步算出來的換股比例，依據的不僅是股價及淨值這麼單純，而是將經營狀況等面向也列入評量；但這些綜合因素初步來看卻很「籠統」，各種因素對換股比例的加權是多少，雙方股東也不知道，就會產生質疑。
由於目前主管機關規範上市公司揭露重大合併案公開資訊，似只是揭露「結果」而沒有揭露「過程」，近年來每當有重大合併案，內線交易傳聞即滿天飛，一旦雙方正式公布合併後，主管機關應要求企業將合併案過程攤在陽光下讓市場檢視。
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【2009/11/17 經濟日報】@ http://udn.com/