營收減獲利增 美企業藏隱憂
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.11.17 03:42 am
美國標準普爾（S&P）500指數成分股多已公布上季財報，獲利超越預期的企業家數創新高，但營收卻下滑。市場擔心，銷售若沒有明顯起色，單靠削減成本而獲利的榮景，不可能持續太久。
目前S&P 500成分股已有約93%的企業公布上季財報，湯森路透（Thomson Reuters）調查顯示，當中近80%的企業獲利優於市場預期，比率高於第二季的73%，是湯森路透1994年開始這項調查以來的最高紀錄。但營收萎縮10%，雖然這早在分析師預料中。
高盛股市策略師考斯丁表示，這個現象直搗復甦的問題核心：末端需求會成長嗎？或者只有企業回補庫存？
當然這也可從正面來解讀。企業瘦身有成，未來幾個月如果營收成長，獲利可能隨之上揚。大舉布局新興市場的企業獲利前景尤佳，因為當地市場的成長速度更快，銷售可望更強勁。
美元匯價貶值也有助獲利提升。美元走弱，能提高海外市場獲利，雖然目前尚未完全反映到獲利上。
市場也普遍看好第四季的獲利展望，畢竟去年最後三個月的情況實在太糟。企業獲利在連續萎縮九季後，分析師預估，本季獲利可望三級跳。
相較之下，營收更顯得慘不忍睹。據高盛統計，S&P 500成分股中，扣除金融和公用事業類股後，上季僅32%的企業營收大幅超越預期，低於長期平均值的40%。
此外，營收優於預期的公司，多集中在醫療照顧和科技股。更廣泛地來說，是例如半導體等製造半成品的公司，而非販售完成品或服務的公司。
這對股市可能較不利，目前S&P 500企業股價本益比接近14.4，僅稍低於長期平均值；股市3月觸底時，本益比不到11 。
考斯丁認為，股市後勢將大受盈餘牽動，盈餘則受營收和毛利影響。他說，企業很難調高產品價格，因此要提高毛利也不容易。
但瑞士銀行（UBS）股市策略師多夫令葛認為，市場對獲利過度悲觀。他說，第三季營收和第二季比起來有3.8%的「健康」增幅；2000年到2008年間，營收季比平均成長0.8%。
他說，今年生產力出現成長，為明年的營運打下厚實的基礎。他預估明年S&P 500成分股的營業獲利可望成長29%，高於湯森路透預期的26%；營收可能增加9%，就算美國經濟仍未完全擺脫衰退。
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【2009/11/17 經濟日報】@ http://udn.com/