今周刊 2009-11-11 第673期
景氣復甦行情 選股業績掛帥
撰文/周岐原
從第三季財報挖掘優質潛力股
「遠比預期出色」，是這次市場對第三季財報的普遍觀感。連接器、汽車、生技等族群的獲利出色，有機會成為趨勢，至於設備族群因為企業資本支出提高，明年將演出補漲。
上市櫃公司第三季財報，已在十一月初完成公告；由整體數字來看，表現較預期出色的業績理應扮演股價支撐，然而實際情況卻是指數無力再攻，甚至有測試季線的回檔跡象。由此推測，多數投資者認定目前價位已偏高，或是擔心未來景氣仍有疑慮，不願意在山頂上進場，季報數據影響力於是隱而不顯。
由獲利實績來選股最為有效
但在資金行情過渡到景氣復甦的階段，想找出具有潛力的標的，個股業績能否持續，仍是不可或缺的參考指標；因此接下來投資台股勝出的祕訣，就是找出基本面好轉的優質股，從季報發掘具有代表性的趨勢。
十月下旬以來，股市氣氛有了微妙變化。首先是指數接連出現二根長黑，不僅一口氣重挫三百點，技術面還留下跳空缺口，線型對多頭不利；接下來，大盤在十一月首周僅成交四四八二億元，是三月初指數反彈至今最低的量能，換算起來，單日成交量還不到九百億元。
量能忽然萎縮，暗示資金無心進出，而在投資人心情冷卻同時，第三季季報也正好出爐，只是公司業績受矚目的程度不像半年報，並未在市場引發眾多反應。然而，許多變化可能就由這次財報裡頭出現。
「真的很好，」德信投信基金經理人林公洽指著螢幕中的季報表格，「沒話說。」他認為，在景氣復甦初期，資金仍有餘力推升行情，既然無法準確拿捏大盤的高低點，由獲利實績來選股還是最有效的分析方法。也就是說，在總經數據走出低潮後，個股的未來發展，比猜測指數波動更值得投資人專注研究。「如果獲利出色，而且逐季好轉的趨勢將持續，這種標的當然可以續抱。」林公洽強調。
從第三季季報來看，去年因打銷庫存、下游買氣低迷而受重傷的電子股，在這次財報表現就比預期來得理想，由連接器、ＤＲＡＭ（動態隨機存取記憶體）和被動元件等族群率先突圍。
根據法人資料，今年第三季電子業的整體稅後淨利約為一八四○億元，除了較前一季增加二一三％，也較去年同期成長四二％，堪稱有長足進步。至於第四季市況方面，雖然營收高峰已過，業績不免略有下滑，但林公洽認為這屬於正常的產業景氣循環，並不需要藉此二度看空電子股。待明年初淡季結束，具成長性的特定族群可望重新發揮實力。
「防鴻」概念可望帶動相關個股業績
如果依照產業區分，連接線、器族群的演出應該是主角之一。例如在「防鴻」概念股中，較受矚目的良維前三季營收三一．四六億元，雖然比去年小幅衰退，但因為毛利率大幅上揚一○％，第三季每股稅後純益（ＥＰＳ）就有一．三八元。另外，信音、萬旭同樣在營收衰退情況下受惠毛利改善，單季每股分別賺進一．六○元和二．○二元。
至於良得單季ＥＰＳ一．三三元、禾昌單季賺進二．六九元，營收最具起色的嘉澤單季ＥＰＳ更高達二．九四元，單季獲利甚至高出上半年，同樣出乎市場預期。
保德信投信基金經理人葉獻文指出，連接器產業今年獲利大幅改善，主要原因是在第二季銅價起漲時，受惠低價庫存改善毛利的效益。雖然鴻海切入筆電事業後，大廠尋找替代供應商的「防鴻」概念，可望帶動相關個股業績；但是從過去多次銅價循環來看，葉獻文提醒，若是金屬價格持續上揚，獲利水準不易有更大提升，這將會是投資人切入時必須注意的重點。
另一方面，ＤＲＡＭ及被動元件公司的獲利也相當搶眼。以ＤＲＡＭ相關來說，第三季單季營收大幅成長，雖然稅後結算仍為虧損，但較前一季虧損二三六億元已有明顯好轉。從產業復甦的角度看，明年ＤＲＡＭ類股可望因為基期較低產生較明顯的年度成長。
在被動元件產業中，大廠乾坤的業績頗有代表性。乾坤產品組合中，市占率高達六成的扼流器（Power Choke），明年在新客戶訂單加入後，市占率可望提升至更高水準；而公司第三季合併毛利率三九％，比市場預估更高，使得第三季稅後ＥＰＳ達到一．七六元。同樣屬於被動元件廠的美磊、興勤、旺詮、聚鼎、金山電等五家業者，單季ＥＰＳ也都繳出一元以上的好成績...（精采完整內文請見《今周刊》673期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）