【週報】推薦個股
2009/11/11 11:42 康和證券
◆6286立錡
預估4q營收22.47億元，qoq-9%，yoy+47.56%，其中10月營收8.52億元，mom-5.87%，預期11月、12月營收將下滑，主要是10/1長假及淡季效應。雖公司1q將可開始少量出貨led tv driver ic及tv pwm ic，但預期因初期出貨，營收貢獻仍低，依照公司以往的營收模式判斷，預期10’1q營收將持平或微幅下滑(07’1q營收qoq-6.39%，08’1q營收qoq-8.1%，09’1q營收qoq-22.96%。
在毛利率方面，4q毛利率將較3q的39.22%微幅下滑至37.69%，4q營利率為22.38%，較3q的23.61%下降，在10’1q因新產品的出貨，預期10’1q毛利率將可持平或微幅上揚。
康和預估09年營收78.37億元，yoy+15.1%，稅後盈餘15.44億元，yoy+14.96%，每股稅後盈餘10.93元，10年每股稅後盈餘13.62元，中長線建議18-22倍p/e區間操作。
◆2360致茂
致茂2q營收7.99億元，qoq+49.03%、yoy-36.52%，eps 0.49元，2q在面板、led 產業回溫以及太陽能廠採購設備帶動高毛利檢測設備營收回溫。
9月營收3.12億元，mom-7.94%、yoy-11.91%。3q營收9.60億元，qoq+20.22%、yoy-13.11%，預估eps 0.72元。3q在各產業能見度逐步提升下，lcm產線依舊強勁，太陽能與led亦持續挹注營收下，整體3q營收態勢將呈現逐月小幅成長。
整體2h而言，除ic檢測部份外能見度皆已有所提升，而ic檢測部分在4q中、末預估會有較明顯回溫。整體09年預估營收33.12億元，yoy-20.3%，eps 2.19元。預估10年eps為3.54元。在公司成功切入電動車市場供應鏈下，短線投資64~72元區間操作。
◆1314中石化
由於主力產品cpl和an的價格上漲，需求量也回復到正常水準，推升產能利用率回升到接近滿載，因此中石化3q營收達到77.93億元，qoq+25%。毛利率方面也因為產品利差擴大，產能利用率回升，以及存貨跌價損失回轉而從2q約8.5%再上升到11.9%。雖然因為主要子公司是半年認列一次收益，使得業外獲利較2q減少6億元，但3q稅後淨利仍達8.64億元，qoq-16.6%，eps 0.48元。累計前三季eps 0.88元，季底每股淨值12.13元。
由於9~10月產品報價回檔，使得9、10月營收月衰退幅度分別為6.7%和6.3%(8月為今年最高。不過由於10月以來報價再度回升，因此雖然下游需求進入淡季，但是預期11、12月營收可望維持持平~小幅下滑。毛利率預期將較3q下滑，預估將回到2q水準左右，但是由於4q認列子公司轉投資收益將增加，所以預估4q營收67.7億元，qoq-13%，稅後淨利8.73億元，eps 0.49元。累計全年營收約246億元，稅後淨利24.59億元，eps 1.37元。年底每股淨值12.62元。
高雄一心一路上2.3萬坪土地已整治完成。若以目前當地市價約每坪25萬計算(公告現值約10~15萬元，估計潛在獲利貢獻約47億元，eps貢獻可達2.6元。另外前鎮廠6.1萬坪土地仍在整治中，惟整治計畫同樣應可成功。目前預估若是出售土地，潛在獲利貢獻可達100億元。
由於產業景氣正常化，且具備資產題材，因此投資建議為11.4~15元間區間操作(pbr 0.9~1.2x。
◆2881富邦金
富邦金3q09單季獲利高達84.96億元，累計1q~3q09稅後獲利147.1億元，yoy+45%，稅後eps 1.81元，主要貢獻來源為投資收益及現金股利入帳所致，其中富邦人壽獲利貢獻金控比重已提高至47%，富邦證券因台股成交量放大及有價證券投資收益，yoy+13%，台北富邦銀行則因淨利息收益下滑，yoy-11%、富邦產險因提列高鐵資產減損11億元，yoy-71%。
富邦金2008年底備供金融資產未實現損失高達183.16億元，2009年因國內外股市回溫，評價利益大幅回升，1q09回升30.62億元、2q09回升93.98億元、3q09回升高達232.28億元，累計至3q09備供金融資產已轉為未實現評價利益173.72億元，每股淨值大幅回升至24.88元。
預估2009年稅後淨利198.8億元，稅後eps 2.45元，年底每股淨值25.5元，2010年稅後獲利212.31億元，稅後eps 2.61元。
因富邦金基本面獲利表現優異，且淨值大幅回升，而在兩岸佈局亦領先同業，短線投資建議36-46元區間操作(1.4-1.8倍p/b，長線目標價51元(2倍p/b。
◆2201裕隆
10月份新車掛牌數為2.58萬輛，符合預期，上週有立委提案將貨物稅補助延長一年，若通過將對汽車產業有所助益，預估q4銷售量預估為8萬台，qoq +15%，全年銷售量預估為27.2萬台，yoy +18.7%，至於明年車市方面，預估明年整體車市較今年成長5%~10%(視補助案是否延長而定。
因ecfa簽署後，兩岸將互相開放進口車市場，初期以原進口量的1/4為上限，預估台灣可出口至大陸的數量在10萬輛以上，裕隆與吉利汽車合作，為吉利代工1300cc之小車。
新品牌「luxgen」方面，年底將推出另一款suv休旅車，明年尚有1.5l小型車推出，因目前新車銷售狀況優於預期，雖然短期仍因經濟虧模仍將認列虧損，但中長期仍值得期待。