KY公司有地雷股，也有千金股，怎樣挑才能趨吉避凶？法人認為，光看臺灣證券交易所的九大預警指標不夠，還要檢視獲利、股息配發率、固定資產、董監持股等是否出現異常，最好避開業務集中於大陸內銷市場的個股。
KY股近來頻爆地雷，投資人有如驚弓之鳥，但是套句網路經典名言「樹多必有枯枝」，不能就此打翻一條船，更何況目前台股前15大高價股中，仍有四檔是KY股，其中，矽力-KY（6415）、譜瑞-KY（4966）、亞德客-KY（1590）等三檔更躋身千金股。

進一步來看，統計現有上市櫃109檔KY股（不含康友-KY），至31日止，有54檔股價超過50元，如果統計掛牌後報酬率，矽力-KY、亞德客-KY分別逾1546%、1042%，世芯-KY、譜瑞-KY、鮮活果汁-KY、中租-KY、聯德控股KY等則在425%至946%不等。





即使今年3月才掛牌的AES-KY，股價也狂飆275%，衝上630元，擠進高價股前20大，部分市場人士更樂觀期待長線有倍增潛力，顯示KY股仍有不少循規蹈矩、踏實經營的績優公司，等待投資人去發掘。

證交所為提供投資人了解公司財務業務及交易面情況，多年以來在公開股市觀測站「財務重點專區」，針對KY公司列出九大指標，包括：一、變更交易方法或處以停止買賣；二、最近期財報每股淨值低於10元且最近連續三個會計年度虧損。

三、最近期財報每股淨值低於10元且負債比率高於60%及流動比率小於1.0（金融保險業除外）；四、最近期財報每股淨值低於10元且最近兩個會計年度及最近期營業活動淨現金流量均為負數；五、最近月份全體董監及持股10%以上大股東總持股數設質比率逾九成。

六、最近月份資金貸與他人餘額占最近期財報淨值比率逾30%（金融保險業除外）；七、最近月份背書保證餘額占最近期財報淨值比率逾150% （金融保險業除外）；八、董事、監察人連續三個月持股成數不足；九、其他經證交所綜合考量應公布者。

擁有會計師執照的資深分析師李冠嶔直言，投資KY股光看證交所九大指標無法有效趨吉避凶，最容易的方式就是檢視與財報真實度相關的配息率，即盈餘配發現金股息比率，偏低或許是因公司需要再投資發展新技術，但不少KY股產業已在成熟期，並不需龐大再投資。

例如，康友-KY在2017年配息率為62.9%，2018年、2019年分別降至28.7%、21.1%，另外還有一些近年帳上有獲利，但配息率急速惡化，甚至好幾年掛零的KY公司，都要特別留意財務狀況。

李冠嶔提醒，其他還要注意的眉角，還有資產負債表上的固定資產、應收帳款突然大幅增加，以及董監或大股東持股持續下降，例如接連申報轉讓，甚至利用證交法規定，每日在集中交易市場賣出合計超過10張才須申報的規定來偷賣股票。

大型承銷券商總經理指出，不必過度汙名化KY股，但最好挑選每股稅後純益（EPS）較高的公司，避免每年EPS只有0.5元~1元，在獲利邊緣掙扎的公司，主要是很多KY公司股本不大，如果獲利不多，財務結構不健全，稍有閃失就會出事。

相對台灣人設立的公司問題較小，這位常年深耕IPO與大陸市場的大型券商總經理進一步透露，著名的「福建幫」旗下公司則要特別避開，因為不少是做類似行業或上下游關係的同村人，為了股票上市，透過灌業績方式美化帳面，他直言：「有這種地緣關係的公司，早就被港交所列為黑名單。」

此外，鑒於會計帳容易造假，業務集中於中國大陸內銷市場的KY公司，也儘量不要碰，例如有些經營品牌服飾或鞋子的台商想回來申請上市，但沒有證券商敢接，主要就是帳上太多沒有價值的庫存，「即使擁有的據點再多，只要打掉庫存，甚麼都沒有了」。

這位總經理坦言，承銷商只能請公司出具函證，但中國大陸提供函證過程很隨便，也可能先調一筆錢進戶頭以便查證，看不出平常經營狀況如何，因此「關鍵中的關鍵還是在於會計師」，尤其是中國大陸當地負責簽證的會計師。