外資觀點：信驊(5274)BMC、非BMC穩定成長，五外資齊看好
2021/03/10 14:05 財訊快報／何美如報導

信驊(5274)2020年每股盈餘29.38元，寫下歷史新高。五家外資出具最新研究報告，儘管晶圓產能緊張導致潛在不確定性，但仍看好第一季銷量更好，業績維持季增表現，在BMC(伺服器遠端管理晶片)、非BMC領域都將維持穩定成長下，持續看好今年營運，最高價上看2400元目標價最高。

給予最高目標價2400元的美系外資預估，信驊第一季營收季增率上看3～5%，主要系非BMC的收入貢獻達到10%的驅動，加上Cupola 360產品全年出貨量上看40萬套。不過，供應鏈緊張，恐造成產品結構變化和成本增加，預估第二季毛利率恐略減，但認為若情況延續應可提高售價，維持買進評等。

另一美系外資表示，信驊去年第四季受益於更好的產品組合，每股收益為6.73元，優於預期的20%，毛利率也提升到64.5%。今年第一季銷售量可能會更好，惟上游晶圓產能依舊吃緊，仍存在不確定性，維持加碼評等，目標價2000元。

亞系外資則表示，近期雖然晶圓、基板等共應吃緊，導致交貨周期拉長，但總體需求依然強勁，預期這狀況將在下半年有所改善，看好未來兩年雲市場強勁增長，估計信驊2020～2022年營收複合年增長率為36%，主要動能包括BMC產品在存儲和交換機在內的應用方面具有優勢，非BMC產品回收帶來的額外貢獻在2021年達10%的營收貢獻，而2022年開始的Stream平台也將帶動採用Eagle的平均售價增長5～10%。不過，因短暫的產能問題，將信驊第一季、第二季營收季增幅度由8%、25%調降至5%、12%。目標價由1540元調升到2150元，重申買進評等

日系外資則表示，微軟、Facebook、亞馬遜等美國主要CSP(雲服務提供商)積極，信驊BMC的訂單動量看起來很強大，預計產能的緊張會自第二季起逐漸恢復正常，預估2021年營收成找16%，維持中立評等、目標價1800元。

另一家日系外資則表示，伺服器ODM客戶的BMC庫存消化工作即將結束，可望推動信驊第一季、第二季營收表現，將驊目標價由1500元調升到1850元、維持持有評等。