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2008 / 09 / 09 星期二 08:26

◆盤勢分析
※總體經濟摘要
◎台灣經濟：8月份外貿依舊逆差
台灣八月份進出口雙雙回升，出口金額達252.5億
美元，年增18.0%，優於前月的7.9%，惟進口金額亦高
達252.8億美元，成長39.7%，相抵之後的貿易餘額為赤
字3000萬美元，是連續第二個月出現貿易赤字。八月份
的出口數據優於預期，簡璊C月份個位數增長的疑慮，
顯示七月份新興市場需求降溫，僅是短暫現象，另外而
美國地區的狀況則初步止跌；由此推測，台証認為三、
四季的出口數據，可望優於主計處的預測，成為經濟成
長的主要動能；相反的，內需相關的投資與消費需求則
不如預期，相關進口需求滑落正反應此一趨勢。因此，
下半年的經濟成長數據，預料將是外溫內冷的結構。
※國際股市摘要
◎美國市場
週一美股各主要指數多數上漲，其中道瓊工業指數
上漲2.58%，收在11510.74點；NASDAQ指數上漲0.62%，
收在2269.76點；S&P500指數上漲2.05%，收在1267.79
點；費城半導體指數下跌0.14%，收在330.84點。ADRs
方面，台積電、聯電、友達分別上漲3.54%、2.71%及
6.83%。七月份消費信貸由110億美金下降至46億美金，
增幅低於預期的85億美金。美國政府週日宣布接手二房
爛帳，市場信心提振之下全球股市紛紛走高，而對於手
中持有大量機構債及MBS的美國金融機構而言更是一大
利多，美股在二房疑慮消除後反彈，各大類股多數上漲
，其中以能源及原物料類股表現較差。就長期來說美國
此紓困計畫有助美國房市及金融市場後續發展，然整體
景氣的復甦仍須搭配所得、失業率等數據有效改善，美
國財長鮑爾森亦在記者會中表示此紓困計畫既不反映房
市修正將終止，也不代表美國金融機構體質將轉強，指
向股市是否就此反彈仍需時間考驗。
◎歐洲市場
週一歐洲主要股市全面大漲。英國金融時報指數上
漲3.92%，收在5446.30點；德國法蘭克福指數上漲
2.22% ，收在6263.74點；法國CAC指數上漲3.42%，收
在4340.18點。展望後續盤勢，先前受到歐洲央行鷹派
作風及緊縮放款政策影響，壓抑金融類股表現低迷，然
在美國大動作聲明監管”二房”的重要利多消息帶動下
，投資人進場意願明顯升高，其中倫敦證交所更因熱絡
的交投動作而當機7小時，預期短線上高權重金融類股
反將成為推升大盤走勢的主要族群，大盤指數下檔風險
可望相對降低。
◎日本市場
日股各主要指數週一全數大漲，日經225指數上漲
3.38%，收在12624.46點；東証一部指數上漲3.89%，收
在1216.41點；東証二部指數上漲1.76%，收在2498.83
點；JASDAQ指數上漲1.44%，收在57.00點。展望後續盤
勢，對日本金融業而言，美國政府接管兩大房大商的確
會造成部分助益，其中以三大銀行所持有之4.7兆日圓
FannieMae與FreddieMac債券風險大幅降低部分最為直
接。台証認為，雖受此利多消息激勵在近日仍可望看到
日股上演慶祝行情，然基本面而言，日本金融業仍需面
對下半年可能的日本地產破產風暴，以及美國接下來將
公布之第三季財報表現所帶來的不確定性，而金融業資
金成本是否得以下降亦為重要的觀察重點。因此，整體
態勢是否扭轉仍須一定時間的觀察。
※市場重點訊息
DRAM冰風暴力晶帶頭減產逾一成
DRAM記憶體價格直直落，全球最大DRAM現貨市場供
應商力晶董事長黃崇仁昨（8）日宣布，將減少10至15%
的標準型DRAM投片量，相當於每月近1.5萬片12吋晶圓
產能，同時遞延新廠規劃時程，藉此舒緩供過於求的市
況，避免持續惡化。(經濟A3)
仁寶下修NB出貨五年來首見
全球第二大NB（筆記本型電腦）代工廠仁寶電腦總
經理陳瑞聰昨（8）日宣布，下修今年出貨量預估為
2,800 萬至2,900萬台，下修幅度約10%。這是仁寶近五
年首度下修出貨目標，下修主因是部分客戶受美國及歐
洲景氣衝擊，影響仁寶商務用NB的出貨。(經濟A3)
豐興鋼筋價再降1,000元
面對成品、原料庫存水位高、條鋼大廠豐興鋼鐵昨
（8）日再次調降鋼筋牌價，每公噸降1,000元，新價跌
到每公噸2萬2,500元，累計自今年6月初迄今，跌幅已
逾三成。此外，該公司型鋼本周也調降1,000元，新價
為每公噸2萬5,000至2萬5,200元；至於廢鋼收購價則持
平，為每公噸1萬零900元到1萬1,600元。(經濟D6)
網通8月報喜正文營收創新高
衛星、網通族群8月業績多數走揚，正文（4906）
單月營收再創新高、年增30.1％，台揚（2314）也創次
高紀錄，明泰、仲琦（2314）、中磊及百一業績月增約
達12％至21％，至於合勤、智邦小幅縮減，普萊德則以
單月衰退13％表現相對落後。(工商B3)
石油腦價跌新低塑化股樂透
油價下跌，石油腦昨日盤中再創916.25美元此波新
低價，塑化資深業者指出，中間石化原料下跌較上游原
料跌幅大，後續有些產品包括SM、DOP、PS及ABS的利差
將持續擴大，昨日塑化股包括台塑四寶、台聚集團股、
炎洲（4306）等均跟進台股出現強勁反彈！(工商B4)
友達8月營收逆成長
面板龍頭大廠友達（2409）昨日公布8月營收，受
到傳統旺季激勵，TV面板需求回升，友達8月合併營收
成長13.6％，達371億元，為最近3個月以來新高。由於
8月面板報價仍舊持續下跌，友達8月營收卻逆勢成長，
表現超出法人圈預期。(工商B1)
※前日盤勢概況：台股昨日強勁反彈351點，收在6658點
，成交量829億元，呈現價漲量縮格局
由於近期政府積極護盤，祭出各項挽救股市政策，
加上美國財政部正式接管二房之利多，使得昨日大盤開
盤即強勁反彈253.45點，並呈現開高走高格局，收盤大
漲351.41點，漲幅達5.57%，指數收在6658.69點，成交
量829.62億元，較前一交易日減少151億元，為價漲量
縮走勢。類股方面，昨日各類股呈現全面性大漲態勢，
電子股以IC設計、晶圓代工及封測、TFT面板及零組件
、LED、NB及零組件、太陽能、網通走勢最強；傳統產
業各類股亦呈現全面性大漲；金融股幾乎接近全部漲停
作收。三大法人方面，昨日合計買超11.91億元，其中
外資小買2.86億元，投信買超3.42億元，自營商買超
5.63 億元。
※盤勢分析：上檔6800~7350為密集套牢區，需觀察量
能是否能放量化解
台股前一波由於爆發陳前總統涉嫌洗錢弊案的政治
面利空，加上國際股市表現弱勢、外資持續賣超、7月
景氣對策燈號亮出藍燈、匯率持續回貶、馬政府633可
能跳票、融資斷頭壓力、日本及泰國均有政治問題等等
因素，台股上週在眾多利空夾擊之下，連續5個交易日
均重挫百點以上，週線跌幅達10.49%，為去年高點9859
下跌以來單週最大跌幅，並於上週五觸及波段低檔6211
點。由於近期台股頻頻破底、岌岌可危，馬政府宣示將
祭出鐵腕政策，包括「擬」調降證交稅、啟動國安基金
及宣佈5項救市措施，配合美國政府宣佈正式接管二房
，增添金融股利多，中國也將宣佈擴大兩岸觀光政策，
加上台股短線乖離過大的情況下，已孕育技術性反彈，
十年線 (6560)尚發揮支撐效果，使得昨日大盤強勁反
彈351點。若以技術面觀察，由於目前台股尚由空方掌
握，近期偏空氣氛恐沒這麼快結束，加上目前全球市場
籠罩經濟成長停滯或衰退的疑慮中，6800~7350又為密
集套牢區，上檔解套壓力沉重，除非能放量化解，否則
操作上不宜過度追高搶短。
※策略建議：空方壓力尚未完全解除，目前尚不宜過度追高搶短
操作策略：台股大盤目前結構仍屬空頭排列，雖然
短線呈現強勁反彈，不過空方壓力尚未完全解除，急跌
急彈為空頭市場特色之一，目前仍定位於跌深之後乖離
過大之技術性反彈，主要影響變數仍在國際股市能否有
效築底，故操作上還是謹慎為宜，目前尚不建議過度追
高搶短，注意控制持股成數，部位偏高者宜適度減碼，
至於對於半年報有疑慮且未來展望不佳之個股，建議逢
高減碼操作。
※產業分析
DRAM產業：
DRAM生產廠商力晶於昨日宣布減產10～15％，成為
全球第一家宣布減產的DRAM廠，預估將減少12吋廠投片
量1.3萬片～1.9萬片，約佔全球DRAM產能1.5％～2.0
％。台証預期，力晶減產僅影響全球DRAM產能1.5％～
2.0％，且DRAM產業逐漸進入淡季，若無其他同業加入
減產行列，對於DRAM價格僅為短期影響，產業供需失衡
亦無法獲得改善。故台証暫時維持對DRAM產業中性的投
資評等。投資建議部份，相關個股維持暫不予以推薦，
後續投資評等需觀察相關DRAM庫存去化之情況與產業供
需結構是否改善後，再另行評估。
※個股分析
訊連(5203)：
訊連公佈08年八月合併營收為4.29億元，
MOM+7.69% ，YOY+36%，創歷史新高。在第三季PC出貨
旺季帶動下，訊連營收與PC出貨連動性高，因此可望持
續成長。另由於訊連收款方式為廠商出貨後計算搭售套
數再予以付款，因此營收多有遞延而呈現逐季攀升趨勢
，高峰多落於第四季。台証預估訊連08年在客戶新訂單
挹注及產品持續取代競爭對手的優勢下，營收將成長至
46.87億元，YOY+26.1%，考慮員工分紅費用後，稅後淨
利為11.3 億元，YOY+5.7%，稅後EPS10.3元，以今日除
權參考價計算P/E為14.2X。訊連影音軟體的硬體使用效
率高於競爭對手，且能提供完整多媒體應用解決方案，
隨HP今年採用其編輯與燒錄軟體後，台証預估將有刺激
其他廠商跟進之效果，有助於提升訊連之市佔率。至於
藍光方面，現階段ODD客戶藍光產品出貨部份，訊連佔
有率已達70%，播放、編輯、燒錄軟體皆為訊連產品，
預期未來PC客戶導入藍光光碟機後，亦會採用訊連完整
解決方案，即便目前對獲利貢獻度仍小，但在09年藍光
硬體加速普及下將明顯受惠。台証預估訊連09年營收為
57.5億元，YOY+22.7%，稅後淨利為14.1億元，YOY+24%
，稅後EPS為12.5元。
台郡(6269)：
台郡公佈8月合併營收為3.04億元，MoM+13.4%，
YoY+47.9%，再創歷史新高，主因天線及按鍵用軟板客
戶端智慧型手機出貨暢旺所致。累計1~7月合併營收為
18億元，YoY+30.8%。由於美系客戶智慧型手機產品鋪
貨效應仍將持續，可望帶動台郡營收維持高檔水準。台
証預估台郡Q3合併營收為8.6億元，QoQ+34.8%。在獲利
部份，台証推估合併毛利率可望因產品組合及產能利用
率提升較Q2上揚1.8個百分點至23.5%左右，預估Q3 稅
後淨利為1.04億元，QoQ+43.8%，YoY+968%，單季EPS
為0.87元。台証預估台郡08年合併營收29.4億元，
YoY+32.9%，EPS2.41元，YoY+402%，預估09年合併營收
34.9億元，YoY+18.6%，EPS3.21元，YoY+33.2%。因公
司近期營運動能強勁，且獲利能力已較過去顯著提升，
為軟板同業中改善最為顯著者；在國際大廠客戶釋單比
重將持續增加下，未來成長動能明確，故台証重申對台
郡買進之投資建議。