【經濟日報╱新華社港台部供本報專用稿）】 2009.10.28 05:23 am
截至本月末，滬深兩市將有近七成的股改限售股份解禁流通，這個數字在未來半年內將達到80%，而在2010年年底，整個A股市場將形成真正的「全流通」局面。
東興證券研究所所長銀國宏預計2010年後，大小非減持可能將形成常態化，對市場的集中衝擊或將大幅下降，將不會再成為市場「恐懼」的焦點。
一直以來，小非由於持股成本低、持股者多為缺乏資金或套現欲望強烈的中小企業，被市場一直從概念上認識為「主要減持者」身份。
但從統計數據看，自2009年6月大非減持量超過小非後，大非減持的勢頭已連續四個月超過小非，且大小非減持差距越拉越大，大非加快減持已成趨勢。
小非減持大於大非可能在一定程度上顯示出市場信心的不穩定和脆弱，以及對後市的悲觀；而大非減持量超過小非，則可能體現出大非－這個市場主要主體，以及其代表的產業資本，在更理性的層面上對市場的謹慎態度。
從今年6月市場接近3,000點開始，大非減持力度超過小非，這在一定程度上說明了大非面對重要市場關口時對市場估值的謹慎態度，這值得引起市場的高度關注。
國信證券資深策略分析師黃學軍表示，由於目前大陸很多地方投資項目急需資金支持，部分以解禁大非形式存在的國有股權可能會面臨被減持。
據中國證券登記結算公司的概念，持股大於等於總股份5%的股東為大非，而在這部分股東中，確實有大量國資背景的股東。
黃學軍指出，大非近期持續的活躍減持中不排除有國資背景的大非，因此，大非減持對市場的利空效應可能會逐步加大。
分析人士表示，未來一年市場面臨最大的解禁壓力可能來自於首發原股東限售股份。工商銀行2,360億股股份屬於此類型。
對於這種首發原股東限售股，有市場人士將其形容為「大小限」，並認為在股改後上市的新股上市後三年都將面臨「大小限」解禁壓力。
同時，由於在2006年底和2007年全年，A股市場誕生一大批大盤藍籌股，因此在三年限售期過後，2010年A股將面臨大小限的集中釋放期，其中以中國石油明年11月份解禁1,579億股為最多。
由於A股市場新股發行中將首發原股東股份限售36個月，因此，如果A股市場繼續發行新股，大小限問題將始終持續下去，並將取代「大小非」成為市場關注的焦點。
不過從目前的情況看，國有金融企業股權雖然未來將全部解禁，但被大股東拋售流通的可能性也比較小。今年，財政部曾出台「金融企業國有資產轉讓管理辦法」，體現出對金融企業國有股權轉讓的極大謹慎。
另外，從中國銀行今年7月首發原股東限售股份解禁看，並未出現解禁壓力，而中行、建行、工行三大行宣佈匯金公司將繼續增持其股份，也顯示出管理層對大盤藍籌股解禁後的妥善安排。
不過也有市場人士認為，作為在實際上起到調控股市作用的大盤藍籌股，監管層在未來市場過於「狂熱」時可能通過減持已經解禁的大小限來給市場降溫。
【2009/10/28 經濟日報】@ http://udn.com/