Dr.Fund 景氣回春 高收益債基金行情熱
2009年10月28日蘋果日報
全球經濟展開復甦，高收益債券的表現也跟著大放異彩，根據Bloomberg統計花旗美國高收益債券指數，今年前3季漲幅達46%，且國內外高收益債相關的基金近來均持續呈現淨流入，顯示投資人對高收益債市的認同。
但另一方面，由於高收益債券的波動程度較公債或投資等級公司債大，掌握高收益債市投資機會的同時，也須留意可能面對的違約風險、流動性風險、債信風險及利率風險。
高收益債市在今年前3季上漲超過4成後，短線賣壓湧現而有微幅回檔整理，但公債隱含波動度仍穩定下降，表示市場風險情緒尚佳，而全球高收益債基金持續呈現淨流入，亦顯示高收益債券後市依然可期。
資金流動性改善
此外，高收益債券市今年來的漲幅主要來自於資金流動性的改善，未來隨著債信改善及其本身高債息的優勢，多頭行情將可延續下去，尤其Moody’s認為，全球高收益債券違約率將在今年第4季期間開始快速回降，高收益債券市場未來可望隨著景氣進一步回溫，企業違約率快速下降而使其債信改善，再吸引市場買盤進駐。
至於風險方面，投資高收益債券須面對的風險有4點，分別為公司違約風險、流動性風險、債信風險及利率風險。就長期報酬及波動來看，高收益債券的投資效率不俗，但一般直接投資高收益債券的基金，會有買賣高收益債的流動性問題，以及違約風險造成的虧損的可能性，若是透過組合基金的模式來投資高收益債基金，是不錯的方式，也是今年有多檔投資債券的基金是採組合型的原因。
可融合期貨避險
此外，高收益債市要面對債信惡化及利率上升的風險，所以有些基金會融合期貨避險，例如復華高益策略組合基金會伺機放空S&P 500股票指數期貨來控制債信惡化的風險，當利率大幅上升時，則放空公債期貨來避險。
就升息的風險觀察，澳洲繼以色列在8月升息之後，成為這波金融海嘯後第2個調高利率的國家，難免引起市場對美國、歐盟等成熟國家提前展開升息步調的臆測，事實上，澳洲經濟快速成長並升息有其特別的因素，歐、美各國消費依然疲弱、景氣仍處於谷底回升階段，甚至失業率還持續攀高，美國聯準會在9月最近1次 FOMC會後聲明中表明，低利率仍將持續一段長時間，代表美國短期之內升息的機會不大。
其實對高收益債市而言，部分國家升息代表全球經濟陸續展開復甦，高收益債券的表現可望跟著景氣回春而水漲船高，接下來在資金流動性的改善後，未來隨著經濟回穩帶動債信改善，加上市場資金依然充沛且高收益債券本身具有高債息的優勢，多頭行情將可延續下去。
周上順小檔案
年齡：34歲
現職：復華高益策略組合基金經理人
經歷：
眾信聯合會計師事務所 查帳員
國泰人壽 國際債券部主任
復華投信 投資研究處債券研究部副理
復華投信 債券研究處副理
復華投信 債券研究處投資經理
金融專長：高收益債券、證券化市場