美元走勢已來到十字路口。衡量美元對六種主要貨幣走勢的美元指數（DXY）去年大半時間走跌，但過去一個多月來一直守穩在90以上，未再往下栽。這是否意味美元貶勢已止穩，下一步將蓄勢回升呢？
巴隆周刊（Barron's）報導，此刻華爾街普遍的共識仍是看貶美元，但一些策略師指出，美元展望可能比眾人預期光明。而最可能支撐美元挺升的因素，或許也有利於美股。

策略師指出，美元此刻正佇立在十字路口，同時面臨多、空兩股力量拉扯。一邊是巨大的壓力，因為拜登政府準備大舉支出，可能有數兆美元的資金將注入經濟；另一方面，大規模刺激方案可望觸動經濟強勁復甦，抵銷貨幣供給增加帶來的負面衝擊。

現在壓抑美元最大的因素，是經濟受疫情打擊比美國嚴重的國家，隨著疫苗施打協助恢復正常度日，那些國家的經濟反彈也會比美國快速。然而，這個顧慮正是去年3月以來美元貶那麼多的關鍵因素，所以進一步促貶效應可能減退。
美元下一波明顯的走勢或許是回升。Evercore投資組合策略研究主管Dennis DeBusschere說：「美元應該會回穩，而不是崩垮。」

首先，投資人預期，一旦經濟成長加速到促使央行開始讓貨幣政策正常化，美國的利率升幅可望比歐盟大。目前，聯準會（Fed）與歐洲央行（ECB）基準放款利率差距不到0.66個百分點，但市場隱含的預期顯示，這個利差將逐年擴大，到2026年擴大到接近0.8個百分點。

如此一來，美國較長期公債殖利率可能隨之走高，而歐元區公債殖利率難以跟上腳步，使美元相對而言顯得更有吸引力。Fed已一再表明，在2023年底之前，都不打算調升利率。不過，隨著經濟成長轉強，這個立場可能跟著轉變。

利率通常隨經濟走強而挺升，促使央行採取行動防範通膨復熾。隨著經濟逐漸擺脫疫情衝擊，美國成長速度可能再度凌駕其他已開發國家。這意味屆時美國的利率水準也會比較高。

同時，近來看空美元後市的氣氛十分濃烈，投資人已一窩蜂押注美元進一步走軟。凱投宏觀（Capital Economics）市場經濟學家Jonathan Petersen在研究報告中寫道：「放空美元指數的部位已升到極點。」

如果美元走勢突然竄升，可能迫使許多原先押空美元的投資人回補美元，以結清放空部位。若是傳出疫苗效力欠佳或配送遲緩的壞消息，激起市場上一陣搶買安全資產的避險熱潮，美元就可能重演去年3月急遽竄升的走勢，這對美國股市和經濟都不利。

但若是國內經濟成長力道凌駕海外經濟體，導致美元更長期走勢趨升，那麼在這種情況下，美股表現也可望比外國股市突出。

總之，務必緊盯美元接下來的走勢如何，更重要的是，觀察究竟是什麼因素導致美元升或貶。

就眼前而言，市場共識是美元還會貶值，延續去年3月20日至今已下滑12%的頹勢。去年春季新冠肺炎疫情最嚴峻時，全球投資人紛紛遁入安全資產，使美元指數在3月20日當天觸及高點。