宏遠盤前|2021年投資教戰守則
工商時報 數位編輯 2020.12.28
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多頭可延續到2021年第一季
美股大漲帶動全球股市上漲，台灣又因資金行情及匯集幾個異常好的情況， 包含：1.川普封殺華為，華為大量備貨，其他陸系手機廠跟著大幅拉貨；2.在家上班上課對 NB/PC/MB/平板/電視、網通、線上教學及運動器材等需求大增；3.美國對中芯管制，8吋晶圓代工可能轉單；4.2020年上半年出貨少的車用電子及零組件、消費性電子產品及其他產品，集中在2020下半年到2021年第一季出貨造成過度擁擠，工廠產能不足，產品缺貨及漲價；5.歐美廠商庫存低，擔心疫情再起及封城，消費者提早購買，廠商搶補庫存；6.缺貨之際的超額下單。 上述有利因素造就個股股價大漲，推升台股指數大漲，且台股從2020年10月底往上大漲來到12月最高14427點大漲2千餘點，漲幅超越美股；因目前台 股景氣仍然不錯，許多廠商2021年第一季的業績淡季不淡，且因資金行情持續， 因而本波多頭將可延續到2021年第一季。
漲時重勢，跌時重質
近兩個月來台股大漲，類股輪動快速且震盪加劇，之前電子股一直強勢於傳 產股，但電子股股價大漲到風險偏高後，股價基期及本益比皆低的中低價傳產股 因基本面轉好而上漲，開始跟電子股分庭抗禮。雖然近期電子股及傳產股個股股價大漲面臨基期過高的選股難題，惟漲時重勢，跌時重質，低進高出，是目前操作準則，選股方向則是把握：1.低價優於高價，低價股漲完換高價股補漲；2.上游漲價股優於下游不漲價股，上游漲價股漲完換下游不漲價股補漲；3.股價沒漲的比大漲的好；4.近期電子股及傳產股互為輪動，不過度集中在電子股。5.部分電子股及傳產股股價有放煙火及超漲者，包含外資漫天喊價的股票，或今明兩年獲利仍差的股票，若近期利多消息不斷但股價不漲者，須避免在高點買進， 怕成為主力大戶及公司派出貨的對象。
電子及傳產股各擅勝場
近期電子股及傳產股漲勢集中在漲價題材股，其中傳產股最令人驚豔的則是 貨櫃航運股，貨櫃航運是2020年下半年傳產股獲利成長最高產業，獲利大成長 及本益比太低預期將奠定主流強勢股地位；至於其他漲價的傳產股也有機會上 漲，即使近期有些傳產股股價漲勢凌厲，但是以今明兩年的業績及獲利成長率來 跟貨櫃航運股作比較，都只是配角而已。
　一.貨櫃航運股為傳產股的強勢主流股：陽明公布11月EPS達0.92元，不僅跌破市場眼鏡且股價大漲，最重要的是，這還只是反應前1~2個月運價漲幅的獲利；如以這樣的獲利來預估，可能陽明第四季將賺2元以上，2020年EPS將可達3元。因2021年第一季反應2020年第四季運價，因而2021年第一季的獲利也將比2020年第四季好，且因2021年5月將有4~5成合約價會換新約，至少會從今年5月簽約的1100~1200美元漲到2000美元以上，運價每漲100美元將貢獻陽明EPS約0.29元，如此2021年EPS將可達 8~10 元。長榮及萬海經營效率又遠高於陽明，如以長榮第三季賺1.72元，為陽明賺1.05元的1.6倍，以陽明第四季若賺2元，長榮第四季將賺超過3元，2020年長榮的EPS將超過5 元，2021年長榮的獲利有機會大幅超過1個股本，甚至可達到1.5個股本。萬海雖因第三季運價仍在低檔因而EPS只0.71元 ，但第四季至今東南亞運價指數大漲超過400%，南美線也大漲數倍，因萬海9成是現貨價交易，且因東南亞線去程及回程都是滿載，優於歐美線回程僅有5成運載量及低運價，因此萬海第四季EPS也將會非常高，2021年EPS也會高得嚇人。今年貨櫃航運的漲價模式及股價漲勢，就好像是2018年第一季到第二季被動元件產業大漲的翻版，當時國巨從年初的200多元漲到400多元，很多人不相信， 因為覺得股價從不到100元的兩位數(減資7成)大漲到400多元，已大漲數倍， 但是後來股價還是大漲到1300元，出現最後一段噴出的大行情。但當國巨除完權後，很多人才認為國巨股價會從1000出頭再漲到2000元，因而許多投資人在國巨股價跌回1000元以下就開始大買國巨股票，結果股價卻一洩千里，最低跌到280 元附近。原因無他，只因被動元件產業已大漲 2~3 年，後來的大幅擴產、通路商囤積過多庫存、電子業景氣反轉，但是後知後覺的人則是過度樂觀才買在最高點。目前貨櫃航運業運價才漲6個月，相關個股股股價從 8 月起漲也才漲 4~5個月，可能只是才漲到半山腰而已，因為還有很多人不相信，行情總在懷疑中成長。今明兩年貨櫃航運遇到40多年難得的大行情，而且今明兩年貨櫃航運景氣又大幅超越2010年的景氣，2021年三檔貨櫃航運公司的獲利將大幅超越 2010年的獲利，股價當然將會超過2010年的最高點；以目前三檔貨櫃航運公司股票才20多、30多、40多元，也不是像被動元件當時的200多到400多的高價，而且相對於貨櫃航運股的歷史最高價來說，目前的股價應該還算是低檔區。更何況，投資人都敢買400多元的國巨，對20多元到40多元的貨櫃航運三檔股票這樣低位 階的股價，風險應該還不是很高？在今明兩年獲利大幅成長之下，三檔貨櫃航運股股價為何不能漲到40多元、60多元、80多元，甚至更高的股價呢？但最怕的是，很多人在貨櫃航運股股價低檔區心存懷疑且不敢投資，或 許要等到三檔公司股價真的漲到接近 40元、60元、80元這樣價位才大力看好， 甚至市場分析師又再往上看股價會大漲到60多元、80多元、100多元以上屆時， 或許股價還會再大漲或上漲一些出現最高點，可能才會在最高點附近套牢一堆看 得過度樂觀的投資人，然後或因意外利空或是漲多回檔，或是像2018年第三季 被動元件產業景氣及股價反轉，套牢一大堆過度樂觀的投資人一樣。

　二.電子股聚焦5G及電動車兩大主軸 至於電子股則是看5G及電動車兩大主軸，選股則是以漲價的半導體、被動元件、面板等類股，搭配Apple Car電動車題材股，因股市投資人一直在找新題材。因為一者在家上班上課對 NB/PC/MB/平板/電視、網通、線上教學及運動器 材等需求大增；二者美國對中芯管制，8 吋晶圓代工可能轉單；三者.2020年上半年出貨少的車用電子及零組件、消費性電子產品及其他產品，集中在2020下半年到明年第一季出貨，造成過度擁擠，工廠產能不足，產品缺貨及漲價。2020年5G基地台建置趨緩，不過2021年建置應該會加速，配合手機品牌廠大力促銷5G手機且因價格較為下降，預期 2021年需求將會大幅提升。雖然電動車至今市場需求還不如預期，但在各家車廠積極投入電動車生產，且因Apple也將進入電 動車領域，預期將會攪動一池春水，加速電動車的普及。Tesla成功將電動車商業化之後，不僅自家股價攀上顛峰，也吸引全球資金投注新能源車產業。受此影響，蘋果也將在2021年第三季上市Apple Car，預期將再掀電動車狂潮，也可能推升蘋果的股價本益比。上周傳出蘋果Apple Car將在2021年第三季上市及2024年量產，特斯拉股價隨即重挫，市場投資人認為蘋果挾著iPhone智慧機的緊密供應鏈優勢再推出Apple Car，勢必對生產上處於劣勢的特斯拉造成重大的威脅。由於Apple向來與台廠關係緊密，Apple Car的推出及是否成功量產上市，必然需要靠台廠供應鏈的緊密結合。由於車用電子比重將會隨著電動車及自駕功能需求而往上，且因車用組裝毛利率高於智慧型手機組裝的毛利率，因而台股電動車供應鏈當中，包括台積電、鴻海、國巨、華新科、台達電、貿聯-KY、和大、啟碁、致茂等等公司相對看好，預期2021年台股電動車將持續炒熱投資話題。
提防漲多的轉折
12月底到2021年1月中下旬，或因月底績效拉抬或期望元月行情，台股大盤 及個股股價若是又出現大漲，建議逢高獲利了結，因為：一.個股股價都已大漲過，甚至超漲，尤其外資對個股漫天喊價，外資卻賣超推薦個股像是出貨文；目前也有許多個股出現群魔亂舞現象，需提防這是股市末升段現象，即使股價仍有上漲可能，也可能隨時因外在利空使得股價大跌修正。二.川普封殺華為，華為及其他陸系手機廠大幅拉貨，目前中國手機廠庫存有偏多情況，2021年第一季起恐有調庫存壓力，將降低訂貨需求。三.在家上班上課及防疫產品，在該買及不想買的人都在今年到明年第一季提早購買，明年第一季到往後一年的需求恐大降。四.上半年少出貨的產品過度集中在2020年下半年到2021年第一季出貨，如以汽車需求量從2019年的9千萬輛掉到2020年只剩7千萬輛，需求沒有增加卻造成缺貨，只因過度集中到2020年下半年~2021年第一季出貨，短線工廠產能不足；且因下游廠商在缺貨之際出現重複訂單及過度下單，造成榮景大好的假象。五.許多廠商在缺貨之際的過度下單，尤其越上游的超額訂單越高，等消費旺季過後或需求不如預期，將會造成廠商庫存大增，屆時將會殺價清庫存及降低對上游相關零組件需求。六.1月中下旬川普下台可能將股市拉到最高點，再交給拜登，雖然川普完美轉身，可望在4年後重披戰袍再來選總統，但新手上路的拜登將面臨百廢待舉的不利因素，將會是大大的憂愁。七.1 月中下旬將面臨2月上旬封關過農曆年的賣壓。
2021年股市可能V型走勢
若1月中下旬到2月上旬封關過農曆年前的賣壓結束且個股股價有較多的回 檔，則可在2月初封關前酌量承接一些個股來抱股過年，等新年開紅盤往上漲再賣出。但因2021年第一季以後需求可能下降及不如預期、過度集中出貨近尾聲，且因過度下單的庫存過高及調整，將使得2021年第二季起相關公司業績可能出現不如預期及往下修正，屆時大漲的個股股價可能會出現大幅修正，拖累股市大盤出現較多的修正，預期調整時間可能需要一季或3~5個月。預估2021 年美股及台股指數將可能呈現V型，亦即2021年第 一季出現一個高點然後往下修正，可能在第二季末或第三季初股市大盤及個股股價落底，第三季開始回升，第四季再出現一個高點，預估台股大盤指數介於12000~15500點之間箱型整理。雖因台股大盤指數呈現V型，惟抓對個股股價上漲節奏及大盤箱型整理區間，高出低進也可以賺錢。但未來台股12000點 位置不能有效跌破，要是跌破的話將會很麻煩，恐怕是全球發生甚麼大事件才會如此。

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