經濟日報╱記者陳信榮／即時報導】 2009.10.16 10:45 pm
元富投顧維持華夏（1305）「中立」的投資評等。
元富指出，第四季由於氣候寒冷、工程減少，為PVC傳統淡季，參照過去幾年遠東區PVC現貨報價與利差走勢，可知每逢第四季PVC報價與利差的趨勢大多受淡季影響向下；故元富認為，今年第四季即使中國政府解除十一管制，下游需求仍難有起色，利差將較第三季進一步下探；預估第四季華夏PVC粉毛利率將因此下滑3-4%，銷量亦同步減少。
今年上半年國際燒. 行情相當疲弱，至8月報價才出現觸底的訊號，使EDC在八月之前供給相對吃緊、華夏子公司台氯VCM的利差逐月下滑；研究員認為，由於台氯購買的EDC 60%拿合約、40%拿現貨，且第三季EDC與VCM報價仍呈現微幅上漲，因此第三季對華夏貢獻雖小，但仍然為正；展望第四季，因燒鹼報價已觸底反彈，EDC供給疑慮減輕，台氯獲利可望較第三季成長，然與今年上半年相比，獲利貢獻相對仍低。
元富預估華夏今年營收74.4億元，毛利率13.4%，稅前盈餘7.7億元，每股稅後純益1.5元。目前時序已進入第四季淡季，預期不論利差或銷量均將較第三季下滑；展望明年，亞洲（不含日本）PVC新產能將增加6%，加上目前中國1,400萬公噸的PVC產能僅800萬公噸正在生產，即使需求回溫，PVC供過於求的態勢仍難以改變，因此預估華夏2010年營收83.1億元，每股稅後純益0.65元。目前華夏股價12.35元，落於合理價位區間10.1元至12.7元，故給予中立評等。
【2009/10/16 經濟日報】@ http://udn.com/