紐約黃金12月期貨上周五（20日）收盤上漲0.6%，報每英兩1872.40美元，不過之前已連跌三天，一周來跌0.7%，也是連續第二周收黑。部分分析師認為，由於新冠肺炎疫苗戰線捷報頻傳，使黃金多頭市場面臨終結的威脅。
目前金價已比8月時的頂峰─每英兩逾2000美元回檔約10%，主因其他資產市場的信心逐漸恢復；11月又傳出兩種疫苗實驗結果相當成功，可能使金價跌勢就此展開。

一些多頭迄未棄守，認為全球經濟復甦可能帶動通膨升高，將推升金價。然而一旦經濟復甦，黃金的避險功能也將受損；而且景氣與通膨如果雙升，投資人將會撤離公債，帶動殖利率升高，這也使黃金的相對吸引力減弱。

麥格理集團金屬與大宗商品策略師Marcus Garvey指出，黃金的「同期性牛市」已即將結束；目前的情況可以與2013年相提並論，客觀條件都是危機下降，且對進一步寬鬆貨幣政策的期望也降低。分析師預測明年金價將跌到每英兩1550美元，比目前約低17%。

最近黃金的賣壓源自於黃金ETF淨賣出部位。ETF現貨黃金持有量於10月中達到頂峰後，迄今已減少190萬英兩，而為1.09億英兩；規模最大的SPDR黃金ETF基金本周的部位餘額已降到7月來低點。

摩根士丹利分析師Susan Bates指出，目前黃金承受多項「利空因素」，包括全球經濟復甦，疫苗研發捷報頻傳，以及公債殖利率回升。

一些投資人因而轉進其他跟工業有關的貴金屬，以迎接景氣復甦；例如白銀可用於製造太陽能板，因此銀價連續兩個月上漲；白金用於汽車觸媒轉化器，上周也一度漲到9月中以來的高點。

黃金也可能無法仰仗各國央行支持。8月時全球央行由淨買轉為淨賣黃金，是一年半來首次。

要想彌補黃金的需求缺口，可能需要靠中國大陸及印度。今年黃金多頭走勢期間，中、印兩國基本缺席。第3季全球金飾需求比去年同期劇減29%，顯示中、印兩國的黃金胃納偏弱。不過好消息是兩國國內金價對國際行情的溢價幅度，已經回升到肺炎疫情之前的水準，顯示需求正回升中。七年前黃金ETF賣壓加速時，中、印兩國的需求也曾增加。

另外如果全球通膨升高，但央行延後升息，將導致實質利率下降，這也有助於金價回升。高盛指出，由於中、美、歐都保證將擴大綠能支出，因此目前通膨升高的風險是1970年代以來最高，並預期美國聯準會的寬鬆政策將維持到2025年，因此看好金價，預料未來幾個月內將上漲到每英兩2300美元。

花旗則預測2021年金價將再創新高，因為貨幣政策持續寬鬆，使其他資產的殖利率仍將偏低。