2020-11-14 03:22:48經濟日報 記者廖賢龍／台北報導

市場交易熱絡的元大S&P原油正2（00672L）昨（13）日終止上市，讓投資人更了解應認清ETF連結標的，才能避免ETF所存在的投資風險。

證期雙分析師林昌興表示，通常投資人會關注的商品兩大台柱就是原油和黃金，雖然黃金代表避險、原油代表經濟榮枯，但這兩個商品的周期完全不同。因為黃金開採出來後不會消失，除非有動盪恐慌，否則價格區間波動不大，高低周期約五到八年一個循環。原油是消耗品，油價波動經常遠大於其他商品，而且周期較短。

既然原油周期短，那麼20元的輕原油是否買了穩賺不賠？事實上，投資的國內外原油ETF，基金經理人持有的部位都是紐約輕原油期貨，並不是將原油囤貨在家。因此，當近月分原油價格不佳壓低時，現貨商囤油可以挪到次月再賣，以年初油價重挫時為例，當時期貨ETF的投資人得面對輕原油4月18美元的壓低結算，5月開倉卻是25美元，等於高達7美元價差的ETF轉倉成本損失，而且愈遠月價格愈高，對於長期作多仍然不利。

同樣常出現交易熱絡的富邦VIX，投資人怕追高，最喜歡買跌深的標的，殊不知一個標的會跌跌不休，一定有道理，如同富邦VIX從上市以來20元曾跌破4元，一般人覺得便宜而買進，但並沒有研究為何這檔ETF會跌幅如此之深。

林昌興說，因為富邦VIX追蹤標的為美國CBOE短期VIX期貨，但這項期貨有兩個致命的缺點：每月到期需要高額轉倉費用，以及只要美股不跌，轉倉到次月的正價差就是隱藏的消耗成本。所以，這根本不能長期投資，更何況是存股會造成資產的大幅縮減，倘若美股大跌，恐怕VIX的漲幅也回不來，要特別留意。