04:10 .2020/11/01
工商時報
 
聯博集團新興市場債券投資總監Shamaila、Khan
隨著新冠肺炎疫情引發的恐懼心理緩解，新興市場債券從3月份低點顯著反彈。即使近期主要受美國大選的不確定性影響，波動性可能會攀升，但從四大關鍵來看，聯博認為新興市場債券仍具投資機會。

首先，新興市埸具備韌性。即使是巴西與印度等疫情一度加劇的主要新興市場國家，目前確診人數逐漸穩定下來，疫情曲線轉趨平緩。

目前，新興市場政府已鬆綁防疫措施，以期維持稅收來源；同時，透過限制財政刺激的規模以避免主權評等惡化。因此，先前各界一度擔心疫情將引發系統性違約事件，至今尚未發生。此外，最近阿根廷、厄瓜多與黎巴嫩等國發生的違約事件，在2020年以前就在投資人的預料中。

聯博預期，新興市場可望維持現在的韌性。未來隨著疫苗研發、治療用藥、甚至是病毒檢測量傳出進一步的好消息，可望提振全球經濟成長，也有利於新興市場資產的表現。

其次，美國總統大選結果至關重要。聯博認為，若拜登贏得總統大選，美國較有可能回歸傳統的外交政策，中美的貿易協商進程也較容易預測，在整體風險降低的環境下，對新興市場國家及新興市場債券也越有利。
倘若民主黨拿下白宮與參眾兩院，美國很有可能會擴大財政支出並加強基礎建設的投資力道，屆時向美國提供原物料的新興市場國家與企業可望受惠。

此外，新政府可能以不同的角度，重新定位國際貨幣基金會（IMF）在全球經濟扮演的角色，可能會增加或是重新分配特別提款權，藉此為新興市場國家增加融資來源。

美國的能源政策對於新興市場的影響也很重要，不論是原油的供給面或是需求面。拜登政府對於綠能的重視，將對頁岩油產業造成影響，並且可能讓能源價格在短期內攀升。

然而，由於美國預計將解除伊朗的石油禁運，進而降低能源價格，因此能源價格的中期變化幅度不會太顯著。

此外，電動汽車的銷量也可望進一步提升。倘若川普贏得選舉，當前各項政策可能會維持不變，因此唯有全球經濟復甦或疫苗成功問世，油價才有可能上漲。

第三，弱勢美元可望助長新興市場債券表現。當前美元的評價已偏高，經常帳赤字，不斷攀升的預算赤字、與低利率環境可能會使得美元走弱。整體而言，弱勢美元將推動資金流入新興市場資產，尋求更高的資本成長潛力與收益機會。此外，弱勢美元也有助於降低新興市場國家清償美元債務的成本，並使得當地貨幣債券的長期評價更具吸引力。

最後，新興市場債券殖利率具有吸引力。在低利率的環境下，新興市場債券的殖利率吸引力浮現，新興市場高收益債券相對於美國高收益債的利差已創下歷史新高。目前新興市場高收益債券的投資機會較具吸引力，尤其是主權債。

然而，高收益主權債並非是唯一值得青睞的新興市場債券。儘管新興市場投資級公司債的信用基本面強勁且持續改善，但是目前利差仍高於美國投資級公司債。換言之，目前新興市場債券擁有的利多尚未完全反映在評價之上。

聯博認為，能夠精準掌握以上四大關鍵的新興市場債券投資人，將可望克服投資路上的動盪，掌握相對具吸引力的投資契機，以及新興市場的利多趨勢。