2009/09/29 09:31 大華證券
◆宇峻 3546(TW)
自製遊戲「三國群英傳2」已於7 月授權至大陸營運商九城。我們認為此款遊戲有機會於大陸市場佔有一席之地，主因為九城日前痛失「魔獸世界」的代理權，目前旗下並無熱門遊戲，因此對「三國群英傳2」應有一定重視程度；另外，自製遊戲「天使之戀2」目前亦與前五大營運商洽談授權事宜。
我們認為在遊戲首度授權至大陸前五大營運商後，未來遊戲授權大陸對公司獲益貢獻極大，推估09 、10 年大陸地區授權收入分別為0.7 及4.4 億，佔整體稅前獲利比重分別為17%及55%。
預估2009 年稅後eps 11.03 元，yoy 為91.2%；2010年稅後eps 21.62 元，yoy 為96.0%。投資評等為超越大盤。
◆豐興 2015(TW)
下半年在公共工程陸續釋出需求下，鋼筋出貨量將明顯優於上半年，2010 年在高價鋼種h 型鋼將逐漸復甦，條鋼受國內公共工程刺激需求而逐季成長的趨勢未變，加上未來隨著景氣回溫，私領域需求如房地產或企業建廠等亦可望同步回溫，2010 年鋼筋市場需求將擺脫近兩年的衰退慘況，因此我們長線看好條鋼類股。
我們預估豐興2009 年及2010 年營收為232.53 億元(-38.4%yoy、327.6億元(+40.9%yoy，稅後淨利為13.83 億元(-30.2%yoy、16.58 億元(+19.9%yoy，eps 為2.38 元及2.85 元，投資建議為超越大盤。
◆矽創 8016(TW)
由於小尺寸driver ic 市場競爭激烈，國內廠商因具有成本競爭優勢，未來日系廠商將逐步退出，韓系廠商基於獲利考量，尋找second source 或是釋出代工訂單機會大增，這部分將有助於矽創市佔率持續提升，以及打入韓系手機廠商的供應鏈。
我們預估， 矽創2009 年營收53.39 億元(-16.6%yoy，稅後淨利4.92 億元(+4.31%yoy，毛利率24.1%，以目前股本11.36 億元計算，eps 4.33元。2010 年營收65.91 億元(+23.45%yoy，稅後淨利6.64 億元(+34.9%yoy，毛利率25.3%，eps 5.85元。評等為超越大盤。
◆智原 3035(TW)
usb 3.0 目前智原是與其轉投資公司及客戶frescologic 合作開發，智原負責實體層(phy的開發，fresco logic 則負責研發controller。由於host 端技術門檻較高，目前能提供usb 3.0 host 端解決方案的ic 設計廠商僅有fresco logic 及nec 兩家，我們認為未來fresco logic 成為intel usb 3.0解決方案的供應商機會相當大。
我們預估智原2009 年營收51.2 億元(+4.18%yoy，稅後淨利7.64 億元(+7.98%yoy，毛利率42.82%，以目前股本35.98 億元計算，eps 2.12 元。2010 年營收64.61 億元(+26.19%yoy，稅後淨利12.54 億元(+64.03%yoy，毛利率45.03%，eps 3.48 元。評等為超越大盤。
◆國泰金 2882(TW)
國壽本業獲利應可持續回溫，惟匯兌損益仍為不可預期之變數，以及須留意投資組合調整後資金投報率的變化。為反應遞延所得稅資產調整及股票實現損失，調整國泰金09 年獲利預估，由1.94 元調降至1.41 元(-27%，10 年為2.24 元。惟評價回歸確立，依總合評價法給予評價，給予國壽1.2 倍pev 比、國泰世華銀1.2 倍pb 比、國泰世紀產險1.5 倍pb比，其餘1 倍pb 比，並考慮可能的投資減損，評價約為2010 年2.7倍股價淨值比，投資評等則由「中立」調升至「超越大盤」。
◆大統益 1232(TW)
預估大統益09、10 年eps 4.2 元(+43%yoy及4.1元(+2%yoy。基於：(1下半年國際農產品報價呈區間震盪格局，有助於廠商成本控制，將不會重蹈去年農產品崩跌後之營運窘境 ; (2用油安全議題興起、中元及4q09 用油旺季，對大統益營運皆有所助挹 ; (309 年獲利再攀高峰。我們維持其「超越大盤」投資評等，目標價約當10 年歷史區間中值pe的11 倍位置。