鉅亨買基金2020/10/08 17:16
全球高收益債券 現在買合適嗎？(圖：AFP)


Tag
鉅亨買基金高收益債景氣新興市場復甦
低利時代，許多人都擔心錢放定存，錢會越變越小。但近期市場震盪起伏，投資股市的漲跌幅也讓許多人吃不消。若想兼顧較高配息與投資報酬潛力，波動幅度小於股市的全球高收益債券會是好的選擇嗎？這個時間點進場投資全球高收益債券，合適嗎？ 
1. 投資全高收，危機入市最有利
受到新冠肺炎疫情影響，從今年 2 月以來經濟已經陷入衰退 7 個月，時至今日還有許多國家仍受到封鎖禁令影響，未全面恢復經濟活動。然而，這種時候卻是投資全球高收益債券最好的時機，從下圖可以看到過去如果在經濟進入衰退期時投資全球高收益債券，報酬率都相當亮眼。平均在衰退期投資全球高收益債券三年的年化報酬率是 17.9%，而非經濟衰退期為 8.1%。　
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間 1989/12/31 - 2020/9/30，報酬率以美元計算。指數採美銀美林全球高收益債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
2. 利差高點回落，相比疫前仍有空間　
在低利時代，無風險利率再下降的空間有限，風險性債券利差是否能近一步收斂至關重要。雖然全球高收益債券利差已經從今年高點拉回至 541 個基點，但是相較於疫前的水準仍約有 100 個基點左右的空間，現在的水位僅是近一年的平均水準，如果經濟恢復沒有受到阻礙，按照過去歷史經驗，一年均線將不會是低點。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料截至 2020/9/30。指數採美銀美林全球高收益債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
3. 各國景氣接棒復甦，全球高收益債最易受惠
在後疫情時代，成熟、新興市場在復甦的路上輪番上陣，疫情較早爆發的新興市場驚奇指數最快翻正，在後續救市措施出爐後，換成熟市場快速反彈。而在九月底時，重振的全球需求又替新興市場帶來第二輪復甦，形成一個良性循環。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料截至 2020/10/5。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
在各類債券種類當中，全球高收益債券與景氣連動性最高，代表投資此類資產較能參與景氣復甦。儘管今年各大公司營收狀況大多不如預期，但全球高收益債券公司過去一年的淨獲利率仍有 10.10%（指數採美銀美林全球高收益債券，2020/9/30），而預估未來一年會成長至 11.50%。回測過去 23 年，投資全球高收益債券的三年年化報酬有約 6.9%，但波動僅有 5.7%（指數採美銀美林全球高收益債券，1997/12/31 – 2020/9/30），提供低波動介入市場的機會。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間 2017/9/30 - 2020/9/30。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略
基金操作上，建議如下：
時局不明、聯準會護航，投資全球高收益正是時候
儘管市場仍面臨許多不確定性，如疫苗研發進度、美國總統大選等，然而這種時候卻是投資的好時機。按照過去經驗，危機入市投資全球高收益債券，可以帶來比太平盛世時更好的潛在報酬。而且，聯準會再三聲明未來很長一段時間將維持低利率，更凸顯目前全球高收益債券高到期殖利率的價值，再加上利差仍有空間進一步收斂，在全球景氣輪番復甦的背景下，為全球高收益債券上漲提供助益。