2020/10/05 

■陳俊昇

台股年初受到新冠疫情影響而重挫，然而，自3月低點反彈，最高漲幅達53%，並創下指數歷史高點至13031點。台股漲勢主要回歸經濟表現，舉凡疫情受控、受惠美中貿易戰效應，使得部分台廠受惠轉單效應，以及WFH（Work From Home，在家遠端工作）急單需求等。時序進入第四季，台股直至2020年底走勢如何，可從三個重點因素進行觀察，分別是新冠疫情、美國大選及產業需求基本面等。

疫情續延燒 台股短期添隱憂
首先，全球新冠疫情仍在延燒，目前全市場都在關注疫苗與治療藥物的推出情形，新冠疫苗在今年第四季至明年第一季將是關鍵，市場普遍朝正向期望，因此多預期整體經濟活動復甦力道將持續加快，年終到明年初的消費旺季也可能超出預期，而目前需留意秋冬季節是否會出現疫情捲土重來景況，也為短期台股表現暫添隱憂。

美總統大選 伺機加碼好時機
再者，全世界都在密切關注美國總統大選，美股打噴涕，全球股市重感冒，為一點也不誇張的真實寫照，由於目前市調顯示民主黨總統候選人拜登民調暫時領先，也因此，市場多關注著拜登在企業稅改革所提的三大重點：境外懲罰稅、在美製造企業給予稅額減免以及防堵境外稅漏洞等，倘若其勝選對美股恐造成衝擊；我們認為，美境外企業稅上調確實會打擊投資信心，但是經濟復甦帶動企業獲利成長，足以抵銷新增所得稅，即便股市短線拉回，不失為伺機加碼的好時機。

需求基本面 留意新台幣走勢
回歸到台股基本面，首先，需觀察第三季新台幣匯率飆升對企業財報的影響，需持續留意新台幣的走勢。若升勢持續，匯率風險則繼續；產業需求力道上，我們觀察到，由於WFH需求，第三季NB產業相關急單效應發酵，預期後續將有庫存調整的風險。不過，除了電子業急單效應所伴隨的庫存調整因素，消費端產業如運動服飾、汽車、電視到醫材的隱形眼鏡等皆已先經歷了庫存調整，預期於第四季谷底回升機率相當高，手機供應鏈則在新iPhone延遲推出下，營運出貨動能也可能在第四季開始，持續到明年第一季。

整體來說，從量能來看，台股大盤指數大幅調升機率不高，目前日均量呈現下滑，從先前2000~2500億下降至2000億左右或以下，未來仍需意市場資金是否仍維持寬鬆，企業獲利若維持市場預估2021年上看15%～20%增長，台股殖利率4%依舊具有吸引力。（作者為國泰證券發言人暨法人業務一處資深副總）