東華( 1418)： 東華2Q 營收為8 .0 億（ QOQ+ 7 0 .6%,YOY- 46 . 6%） ，稅後淨利5 9 0 0 萬元（ QOQ 由虧轉盈，YOY 由虧轉盈），稅後EPS為0 .4 5 元（ QOQ 由虧轉盈， YOY 由虧轉盈）。2Q 獲利大幅提升主要為亞克力棉止跌回升， 低價庫存提升毛利率至14 . 9%所致，加以丙烯腈（ AN） 價格於1Q 落底後， 下游客戶提貨回溫， 產能利用率由平均約6 成上升至8- 9 成水準。展望下半年， 在時序逐漸進入用油需求旺季， 加以景氣落底回升、美元走弱， 丙烯價格向上攀升可能進一步帶動AN 價格走揚， 然在亞克力棉供需情況改善下，出貨量可望維持每月4 00 0 噸以上之水準，亞克力棉售價亦可望順利轉嫁， 台証預估東華09/3Q 營收8.2 億元（ QOQ+3.5%,YOY+100.5% ） ， 稅後淨利為4 1 0 0 萬元（ QOQ- 31 . 1%,YOY 由虧轉盈）， 稅後EPS0 . 3 1 元。東華為國內主要亞克力棉廠商， 年產能約5. 5 萬噸， 近十年因產業供過於求情況嚴重， 致使亞克力棉廠商獲利表現不佳， 尤以0 5 年起原料丙烯腈（ AN）上漲至每噸超過1 3 0 0 美元，亞克力棉報價反應不及，壓縮廠商獲利表現，下游應用亦因亞克力價格過高而部分採用以聚酯棉取代亞克力棉， 促使市場加速小型亞克力棉廠淘汰。然在09 年初丙烯腈（ AN） 價格落底後， 下游廠商逐步恢復提貨， 由目前丙烯腈（ AN） 報價約14 5 0 美元/噸， 回到約06 / 1H 之水準，然亞克力棉報價略高於當時價格約10%， 加以產業制序經歷重整階段， 人造纖維產業開始進入獲利轉佳之循環。東華於7 月出售一舊廠竹北附近土地約16 0 0 坪，入帳金額約可達2 億元，由於土地取得成本極低， 以每坪土地取得成本加計土增稅考量後， 台証預估該筆交易獲利約1. 7 億元， 預計將於4Q 入帳， 可望挹注0 9年EPS 約1. 3 元。台証預估東華09 年營收2 9 .0 億元（ YOY+ 1 8 . 2%），稅後淨利2 . 9 億元（ YOY+ 18 . 2%） ， 稅後EPS2 . 2 元。