投資建議
由於正處傳統旺季，IBTS預估鉅橡3Q09合併營收QoQ+20.16%，在下游PCB旺季效應強勁帶動，4Q09營運應可維持高檔，IBTS預估鉅橡2009年稅後EPS為1.66元。
展望2010年，因1H09基期偏低，1H10營運YoY將大幅成長，2010年需求面預期將優於2009年、且IBTS預估2010年酚價落於700~900美元區間，以往酚價高漲衝擊營運負面因子大減，因此，IBTS預估鉅橡2010年稅後EPS為2.77元，回升至2003年來新高，建議「買進」，目標價為2010年PER 8X。
營運分析
2Q09獲利優於IBTS預期：
鉅橡為國內最大鑽孔墊板廠商，屬PCB耗材產業，主力產品酚醛基板佔營收比重90%，目前台灣廠月產能為46萬張，大陸廠為32萬張，在2Q09利用率較1Q09明顯跳升、酚價維持低檔，2Q09合併毛利率為26.34%，優於IBTS預估，累計1H09稅後淨利為0.25億元。
3Q09營運為2009年高點：
鉅橡主力客戶包含南電、欣興、健鼎及瀚宇博等國內PCB大廠，3Q09在旺季帶動、東南亞市場成長及日本市場回溫，IBTS預估鉅橡3Q09合併營收為2.92億元，QoQ+20.16%，毛利率為24.66%(3Q09酚均價高於2Q09)，稅後淨利0.30億元，EPS0.63元。
2010年酚價預估將呈區間格局：
酚佔成本比重達35~40%，2009年酚價較IBTS預估(4Q08)為低，惟受1H09出貨量大減，獲利表現低於IBTS預期。觀察近期酚價走勢，08/2009均價為982美元，MoM上漲11.1%，在銷量增加，07~08/2009毛利率維持24~25%水準。
展望2010年酚價預測，IBTS預估2010年油價約落於70~90美元區間及酚本身產能增加(YoY+4.73%)，推估酚價約落於700~900美元間，不易呈現飆漲，基於2010年銷量較2009年成長、製程及良率持續改善之預期，IBTS預估鉅橡2010年毛利率將達26.58%，明顯優於2006~2009(f)的20.58%、9.98%、14.61%、23.67%。