2020-08-11 00:00:39經濟日報 記者黃力／台北報導

隨著經濟展望好轉，新興債的違約風險降溫，法人指出，市場供給持續回溫，新發債的溢價也回歸正常，從評價面來看，雖然利差持續收斂，但新興企業投資等級債的槓桿仍低，相較於已開發國家企業投資等級債更具有投資吸引力。



柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人江仲弘表示，外資券商JPM將新興企業高收債的全年預估違約率，從4.8%下修至4.5%，主要反映能源價格趨穩，中東地區違約率大幅下修。相較於美國企業高收債，新興企業高收債不但違約率明顯較低，此外在債務清算的回收率也高出許多，因此違約風險相對可控。


另一方面，2015年後，新興企業投資等級債的槓桿比率就一直都低於美國企業投資等級債，今年新興企業的EBITDA可能下滑17%，不過債務僅增加7%，預估2020年可能上升至3.2倍，仍優於美國企業。雖然利差持續收斂，整體新興企業債利差仍比今年低點高出約145點，因此新興企業債仍具有投資吸引力。

保德信4年到期新興市場基礎建設債券基金經理人許豒勻分析，新型冠狀病毒COVID-19所造成3月下旬流動性緊縮後，近期市場風險情緒回溫，加上美歐利多政策所帶來外溢效果，新興美元債的信用利差顯著收斂。

根據券商統計5月底至今，新興美元債及新興企業債的利差分別收斂85bps及116bps，收益率分別下降0.93%及1.24%。就歷史評價角度，許豒勻認為目前水準仍具投資吸引力，加上政策支持的方向未變，預期資金行情將持續趨動新興債市有所表現。

此外，許豒勻指出，由於美元表現疲弱，這也有利新興債務狀況有所改善，觀察近年新興國家外債有所增加，且80%新興外幣債務以美元計價，若美元表現疲弱可減輕美元計價負債價值，從而加強許多新興國家企業和政府的資產負債表。

富蘭克林證券投顧提醒，就企業端來看，獲利衰退將會推升違約風險，因此，債券投資應更加重視違約風險溢酬，或是發行人的償債品質，宜嚴選高評級的新興國家當地公債仍是較為穩健的選擇，而且也可受惠央行降息環境。