本帖最後由 皮亞諾 於 09-09-11 18:08 編輯
龍飛九天，鎖定超級中收股
雷曼兄弟倒閉迄今剛滿一年，新興市場國家大多已經收復相對應的股價位置，其中又以中國股市超越了99%為最多，過去兩年的金融風暴，無疑加速了中國經濟的崛起，深耕中國，能夠享受其龐大內需市場的中收股，長多趨勢更加強化。本期先探對於超級中收股的篩選條件為：中國地區貢獻獲利達30%以上，較去年上半年成長30%以上，業務以中國內需市場為主，本益比不宜過高，短線股價漲幅相對落後。供大家佈局時參考。
強者越強，中國龍抬頭擺尾
這一波百年一見的金融風暴，產生了幾個趨勢影響。一、強者越強，拉大領先幅度。二、排在五名之後者，要小心逐漸邊緣化，被淘汰出局，已經不具投資價值。三、第二、三名想辦法降低成本，奮力一搏，激發出新的代工或者合作商機。四、各廠商加速推出新產品，希望拉高毛利率，迅速拉升獲利，這將比回補基本庫存更具長線想像空間，也將是從現在起貫串到2010年的重要投資主軸。
強者越強的第一個例子就是中國，這一波金融風暴中，中國的銀行體系受傷輕微，造血輸血功能健全，但是中國推出4兆振興方案，以及前八月銀行8兆人民幣的新增貸款(一元一元疊起來，可以在地球與太陽之間來回七趟)，卻跟歐美國家吃一樣的藥，劑量還更重，可預期其這一輪的資金泡沫勢必更大。由於幅員廣闊，只是將原本就計畫要作的公共建設提早推出，相對於歐美國家，是將龐大資金丟進金融黑洞，中國則是有實質意義的造橋鋪路，一消一長，高下立判。中國的PMI領先在去年11月觸底，也最早站上50的榮枯點，當全球主要國家GDP還在負值打轉，中國第二季的年化GDP已經高達18%。今年1月份中國更超越美國成為全球最大的汽車銷售市場，而代表景氣活力的重量卡車銷售量成長率，也是傲視全球。中國股市最在去年10月底觸底，換言之，去年9月12日雷曼兄弟倒閉之後，深滬A股就已經不太跌了，這一次深滬股市的年線又領先止跌轉揚，率先進入牛市，股市是最領先的經濟指標，無疑宣告中國已經在這一波金融風暴的調整中一馬當先的衝出去了。
華新在LED異軍突起
附表是上半年大陸轉投資認列金額最大的前20名，有幾個趨勢值得留意。與汽車相關有正新( 2105 )、建大( 2106 )、裕日車( 2227 )、台橡( 2103 )族群最大，江申( 1525 )今年上半年認列8572萬元，年成長46%，占整體獲利比重168.7%，亦值得留意。塑化相關則有台化( 1326 )、聯成( 1313 )、台塑( 1301 )等，其中國喬( 1312 )去年還認虧損5068萬元，今年上半年轉為獲利5億4304萬元，成長幅度相當大，占整體獲利達32.8%。建材相關有亞泥( 1102 )、華新( 1605 )等。華新去年上半年認列1億2337萬元，今年認了24.1億元，成長幅度高達1854%，占整體獲利200%，華新的獲利全部是靠大陸廠的貢獻。現在LED產能吃緊，全球都在搶MOCVD的LED長晶機器，華新也搶到一些，正式跨入當紅的LED領域，華新淨值17.16元，目前股價淨值比只有0.67倍，在目前大盤P/B值1.7倍之際，華新明顯被低估。另外像是中釉( 1809 )大陸入帳年成長272%，也將跨入LED螢光粉領域，亦值得追蹤。食品的統一( 1216 )、南僑( 1702 )也都有佳績。
鴻海( 2317 )是從中國認列回來最多錢的公司，雖然比去年衰退二成，不過鴻海在EMS廠當中，仍屬於是強者越強的一哥。根據市場研究機構iSuppli估計，全球一線EMS廠2008年總營收1299億美元，比07年衰退了2.8%，全球第二大EMS廠Flextronics從334億美元微幅衰退到331億美元，第四名的Celestica年衰退4.9%，第六大廠Elcoteq衰退13%，第八名Benchmark Electronics衰退11.2%，而龍頭的鴻海則是成長了1.3%。鴻海今年上半年又端出283.77億元的獲利，年增率1.3%，毛利率9.4%也高於去年的8.29%。台積電( 2330 )這一輪勝出也坐穩了全球晶圓代工王座。
三星創歷史新高的啟示
南韓企業去年面臨無力償還外債的威脅，導致韓元匯價去年遽貶26%，促使南韓政府與美國合作換匯，積極為銀行體系注資，並擴大財政支出，成立銀行資本重建基金。南韓今年第二季GDP比第一季增加2.3%，是2008年第四季以來最大增幅，第二季出口較第一季增加14.7%，更是2003年第四季以來的最大增幅，第二季民間消費季增3.3%，改寫2002年第一季以來的最大增幅紀錄。亮麗的經濟數據推升韓國股價站穩1600點，持續創波段新高。弱勢韓元也成就了三星電子強者越強的霸業，不論在LCD上游及下游品牌、手機、DRAM、Flash等均已建立起顯著的障礙。三星電子股價在9月1日創下80萬韓元的歷史新高紀錄，再回頭看看台灣的力晶( 5346 )、茂德( 5387 )卻只能蹲在3元以下歷史新低附近，產業的淘汰賽現實何其殘忍！
第二、三名想要力爭上游者，最明顯就是日本的聯台抗韓，不過還得看台灣廠商的競爭力如何，像是DRAM部分，台廠太弱，仍舊失敗。但是反觀數位相機，日本市佔五成，台灣廠商市佔35%，這部分日本因為成本考量而釋出訂單，台灣廠商成功的機率相當高，佳能( 2374 )、華晶科( 3059 )值得長線關注。台廠在被動元件的市佔率以及競爭力也相當高，也是成功機會高的族群，其中以最上游的信昌電( 6173 )最值得長線追蹤。
整流二極體缺貨，台半受惠大
整流二極體也開始有此現象出現。PHILIPS與Fairchild原本就已經陸續退出低階的整流二極體市場，金融風暴之後，市佔率達三成的Sanken也開始退出低階產品市場，新電元公司也開始退出，產業經過重整之後，業者已經預期整流二極體將在2010年出現缺貨，訂單將轉到台灣廠商，目前以台半( 5425 )、敦南( 5305 )受惠程度最大。台半的本業從第二季開始回溫，單季合併營收季成長32.3%，合併毛利率上升到23.4%，合併利益7100萬元，比第一季成長5.7倍，但扣除掉匯兌損失以及資產減損，上半年EPS只有0.07元，若以本業來看，第二季EPS已有0.29元，已經接近2007年的單季水準。台半除了日本的轉單可期之外，之前積極搶攻韓國市場也傳出佳音，已經順利對三星、LG的LCD TV及LED TV的二極體訂單出貨，下半年開始出貨，第三季起業績可望急起直追，3、4、5月的營收約在2.3億元到2.56億元，6、7、8這三個月的營收已經跳升到3.15億元到3.23億元的水準。台半過去專攻歐洲的車用整流二極體市場，目前歐洲知名車廠車用零件供應商都是台半的客戶，今年也順利打入中國一線汽車廠供應鏈，效應將在下半年發酵。台半觸角廣及日、韓、中等重要廠商，而LED TV以及汽車又是目前成長速度最快的產品，下半年又是LED TV以及汽車的傳統旺季，其相關二極體的龐大需求值得期待。時序已來到第三季末，現在市場最留意的標的，是第二季起業績開始拉升，而展望未來四個季度將逐季成長的高成長股，整流二極體中的台半應該符合期待。台半持有57%的鼎翰( 3611 )，近期在興櫃股價從20.2元標升到73.9元，大漲265%，鼎翰在自動掃瞄條碼市場需求遞增下，自有品牌已經打入國際知名物流業者以及速食店等大型客戶，並取得國際條碼廠代工訂單，轉投資亦具加分效果。
新的WinTel值得期待
面對金融風暴，企業首先是縮減成本，口袋深者，則是趁機擴大市佔，接下就要想辦法拉升獲利，光靠補庫存是不夠的，必需推出新產品來創造新的需求，並且新產品的毛利率普遍較高，容易讓CEO達成使命，而不景氣中所有零組件都跌價，也有利於新產品降低成本達到適合普及的價位。
近期LED TV就是其中一項，在解決了亮度、成本以及散熱等三大問題之後，三星加速推出LED TV，其他業者積極跟進，瑞軒( 2489 )也表示將推出平價55吋LED TV。相關受惠者有：晶粒的晶電( 2448 )、璨圓( 3061 )，封裝的東貝( 2499 )，導光板的輔祥( 6120 )、穎台( 3573 )，背光燈條的台表科( 6278 )，散熱基板的聚鼎( 6224 )、佳總( 5355 )、敬鵬( 2355 )，導線架的一詮( 2486 )、順德( 2351 )等。電子紙也是典範移轉的新產品，元太( 8069 )、振燿( 6143 )、鴻海( 2317 )、友達( 2409 )、台達電( 2308 )紛紛投入，其中以傾整個集團之力，技術領先同業一到二年的元太( 8069 )最值得長線追蹤。微型投影機也是新應用，不過建在NB上面應該比建在手機上面較具市場性。
微軟的Win7也頗受期待，不過在經濟景氣復甦緩慢，企業資本支出不積極之下，Win7如何達成不可能的任務，微軟算是卯足全勁提早佈局。一般企業基於穩定性，通常在新平台推出一年之後才會開始配合硬體換機升級，Win7預計在10月23日正式推出，這一次微軟提早半年就邀請台灣數十家中大型企業進行前導測試專案，以期形成正式推出後有說服力的應用方案。而現在在亞瑪遜以及BestBuy通路上已經預先推出預購折扣價專案，而Win7未推出先打折，盒裝價比Vista便宜一成，微軟希望Win7推出的第一年，有20%的升級率(打破最受歡迎的XP的升級紀錄，而Vista則是兩年後才到20%)，三年後升級率將達59%。Win7的相關股，電容式觸控晶片：禾瑞亞( 3556 )、義隆電( 2458 )，光學觸控面板：原相( 3228 )、瑞昱( 2379 )、雷凌( 3534 )、廣達( 2382 )，SSD：群聯( 8299 )、創見( 2451 )、威剛( 3260 )，電池模組：新普( 6121 )、順達科( 3211 )，電源管理晶片：立錡( 6286 )、致新( 8081 )，電源供應器：台達電( 2308 )，影音視訊軟體：訊連( 5203 )，BIOS系統：系微( 6231 )，鍵盤：群光( 2385 )、精元( 2387 )等均值得留意。原相已經通過Win7光學觸控IC認證，禾瑞亞也通過六款電阻觸控IC的認證，進度較快，股價也領先反應，群聯首推一顆支援Win7軟體的控制晶片，亦可一併追蹤。
英特爾相當看好微軟的Win7，而其新的平台Capella也將在年底推出，其基板結構改變以及單位散熱增加，都將引發出新的商機，例如南電( 8046 )、力致( 3483 )、嘉澤( 3533 )等均值得深入研究。
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