2020-07-24 00:21:52經濟日報 記者張瀞文／台北報導


疫情反覆，全球主要央行持續量化寬鬆，低利率環境預期仍將持續。市場人士指出，美國不會進入負利率時代，天期較短的投資級公司債波動性低，且同樣可以提供穩定收益及保護資本。

5月初，美國聯邦資金利率期貨的價格一度顯示，隔夜拆借利率可能將在2021年初進入負利率。市場人士擔心美國將進入負利率時代，不過，美國聯準會（Fed）之後的行動顯示，Fed仍有許多工具可以使用。

駿利亨德森資產管理指出，Fed的資產負債表已擴張66%，收購的資產包括政府債、房貸抵押證券、投資級債券，甚至是特定的高收益債券，預期Fed還有其他的政策工具能支持經濟。

駿利亨德森表示，Fed收購政府債與其他資產的規模不設限，雖然有助於債券投資人實現保護資本的目標，但承擔較高的風險卻不一定能換來較高水準的收益率，在後金融危機時期這樣的趨勢將延續。

例如，2007年12月往前推十年的期間，當時殖利率上升122個基本點（1個基本點是0.01個百分點），會讓彭博巴克萊美國綜合債券指數賠光整年的收益。如今，債券殖利率極低，但存續期間卻一樣高，因此現在殖利率只須上升24個基本點，就會吃掉整年的收益。

駿利亨德森推算，如果是投資級公司債，殖利率上升33個基本點，就會抵銷整年的報酬。如果是1到3年期的公司債，則擁有較大緩衝空間，殖利率須上升82個基本點，才會抵銷整年度的報酬。

在低成長、低通膨及Fed壓低利率的環境下，市場預期較長天期的債券不致有太大賣壓。

不過，駿利亨德森認為，投資天期較長的債券雖可帶來多一些的報酬，但增加的報酬率卻無法彌補額外承擔的風險。

相反的，天期較短的債券的波動性較低，流動性較高，且報酬率與長天期債券相差無幾。因此，對於想要擁有傳統債券報酬特性的投資人來說，駿利亨德森建議，短天期債券不失為值得考慮的投資標的。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，目前偏好防禦型產業，以金融業占比最高。未來要持續觀察全球疫情是否有二次爆發的情況，以及美國總統大選和地緣政治的情勢發展。