2020-07-21 00:00:00經濟日報 記者張瀞文／台北報導


受疫情衝擊，全球經濟基本面走弱，主要國家利率超低。法人指出，投資債券宜注意三關鍵，也就是掌握存續期間、多元布局信用債券、管理利率與信用風險。

第2季市場快速止跌反彈，聯博集團信用資產投資總監狄斯坦費（Gershon Distenfeld）分析，各國推出刺激政策，有助全球債市恢復穩定性與流動性，並促使風險資產的利差收斂，產生資本利得。債券投資人如果想兼顧收益及風險，要注意三大關鍵。

首先，在低利環境中，存續期間仍至關重要。狄斯坦費表示，目前全球央行將政策利率維持在歷史低點，但依歷史經驗，低利率甚至是負利率的環境下，利率敏感資產保有緩衝特性，且低利率不一定等於低報酬率。尤其當市場波動攀升時，將利率敏感資產排除在投資組合外，並非明智之舉。

其次，雖然違約率上升，但如果做好基本面研究，信用債券仍很有投資機會。狄斯坦費認為，債券價格會提前反應對於違約率的預期。公債殖利率極低，突顯信用債的吸引力，目前多數券種的信用利差仍高於長期平均值，加上有利的政策環境，有助於利差持續收斂。

最後，管理利率風險與信用風險同樣重要。狄斯坦費指出，在風險趨避的環境下，利率資產與信用資產的負相關性，可發揮緩衝的效果。高收益公司債等風險資產價格下挫時，政府公債等安全資產常可締造良好表現。因此，唯有動態且均衡配置利率與信用風險，才有機會以有效率的方式創造收益並保護下檔風險。

另外，在新興市場債券中，聯博看好美元計價主權債，其次為公司債。特定的BBB級公司債也有投資契機，如能源中游企業，就比較不易受到油價波動所影響。