台積電股價還會漲嗎？一表掌握外資目標價，最樂觀估還可漲3成


今 周刊
林韋伶
2020年7月20日 下午 01:39
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昨（16）日台積電（2330）法說會結束後，11家在台外資紛紛出具最新研究報告，其中有9家給出買進、加碼或優於大盤的正面評等，且可看到外資給台積電的目標價，紛紛往「4字頭」移動，共有10家外資提升其目標價，最樂觀的，甚至預估台積電股價仍有3成上漲空間。
不過，對照台積電股價今（17）日僅小漲2.66%，似乎沒有感受到股價還有3成上漲空間的威力；另外，台積電宣布資本支出上修這項大禮，反應在台積電供應鏈股價上，竟也是兩樣情，儘管辛耘（3583）股價上漲9.82%上演慶祝行情，但帆宣（6196）維持平盤，家登（3680）與弘塑（3131）更分別走跌3.5%與9.76%。

一名不願具名的投信基金經理人分析：「台積電營收表現將上修的消息，其實6月中就開始在傳，因此股價已經先漲一段、提前反應了，設備股的表現也是漲在前面。」此外，該名經理人認為，今日盤中生技股大跌，許多投機資金眼看苗頭不對就先撤退，對盤勢來說形成一股不小的壓力，才造成股價與台積電基本面表現分道揚鑣的態勢。


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觀察現階段外資對台積電目標價的預期，除了里昂證券喊出的500元最高價，其它3家外資也都上修目標價到4字頭，相對保守的瑞信證券，則給予台積電中立評等與365元的目標價。

整理外資在台積電法說會上的觀察，多位分析師異口同聲認為資本支出上修是最大亮點。像是大和證券就分析，在疫情影響與失去華為訂單的衝擊下，台積電竟還可以因5奈米需求強勁而提高資本支出，代表台積電廣大、多元的客戶群與領先技術，讓他們成為5G與HPC（高效能運算）崛起時的主要受惠者。
外資這樣看台積電後續兩大威脅

不過，儘管台積電法說會釋出正面訊息，多家外資還是視「庫存偏高」、「華為禁令」為兩大威脅。台積電在首季已看到客戶端庫存高於過往，第二季、第三季客戶更可能因為擔心第二波疫情，拉貨再衝高。大和證券分析，台積電客戶可能會在年底調控庫存，這對台積電第四季營運將造成壓力，不排除第四季營收將季減7%。

摩根大通也分析，究竟「客戶拉貨」這件事終究會下修還是會變成新常態，仍是未知數，但認定現在因為產能利用率還在高檔，客戶沒有砍單空間，不過當華為禁令發始發酵，先進製程產能空出來後，庫存修正的風險就會浮現。

另一方面來說，台積電表明9月中以後將不再出貨給華為，也引起外資圈的擔憂。瑞信證券就分析，儘管以台積電全年營收預估值來看，似乎已經解決部份第四季將面對華為禁令的衝擊，但在2021年還有約15%~16%的營收缺口要想辦法補上，且若有客戶訂單轉移到三星去，就會是另一項逆風因素。

瑞信證券與高盛證券認為，台積電2021年資本支出將分別萎縮到130億美元與150億美元。

不過，法人圈中也不乏較樂觀的論點，像是凱基投顧分析師陳佳儀就認為，高產能利用率將成為台積電的新常態，尤其是在供應者屈指可數的5、6、7奈米製程，預期到2021年都將維持滿載；甚至到2022年，當台積電進入3~4奈米製程放量階段，也可望維持目前的強勁氣勢。

至於台積電股票還能不能買？一位法人分析：「台積電是一家財測保守但精準的公司，他們敢上修第三季營收與全年資本支出上，代表有看到長線成長動能，如果不確定性仍高，絕對不會上修這些數字。」以籌碼面來看，在法說會前三大法人連賣3天台積電股票，在今天則由賣轉買，儘管買超張數僅8000多張，但似乎也透露出對股價已創高的台積電仍有信心。