2020-07-18 06:13:20經濟日報 記者高瑜君／台北報導


新興市場債券指數近三個月上漲近10%，而邊境市場債券指數上漲近14%更是驚人，帶動NN（L）邊境市場債券基金績效表現。展望後市，在資金持續寬鬆、利差具有吸引力以及IMF積極提供協助下，後市持續看俏。

NN（L）邊境市場債券基金經理人胡璋健表示，短線上市場多空氣氛較為拉鋸，油價的回軟對非洲帶來額外壓力，但邊境市場主權債指數以及新興市場主權債指數依然逆勢走揚。台灣官方利率目前僅1.125％，全球央行因應新冠疫情衝擊、擴大撒幣救市，更壓縮全球平均政策利率至1%，在低利的環境下，債券市場可望受惠，持續吸引資金流入，具有高殖利率優勢的邊境市場債及新興市場債後市仍大有可為。

NN（L）邊境市場債券基金特色有三大項，第一，聚焦美元發行的邊境主權債，降低匯率風險，由於匯率變化巨大且難以預測，以巴西里爾近五年走勢為例，2015年是全球主要貨幣相對美元最弱的貨幣之一，2016則躍為相對美元最強的貨幣之一，但接下來三年（2017、2018、2019）又成為相對美元最弱的貨幣之一，變化莫測又劇烈。因此，基金聚焦投資於以美元發行的邊境市場債券，參與邊境市場長期成長契機的同時，無需承擔當地貨幣波動風險。

第二，由於邊境市場國家在國際美元債市融資，必須符合基本的償債能力，而主權債發行人須具備償債動機、償債能力以及財政改革三個特點，有助於降低債權人風險。

第三，優質操盤團隊；NN（L）投資夥伴新興債團隊是最早看到邊境債及新興債趨勢亮點的投資先驅，早在1993年就發展了新興強勢貨幣主權債策略，接著著手新興當地貨幣策略、新興企業債策略、邊境市場債策略以及近年發展的新興短存續期債策略，累積27年長久研究與操盤經驗。

展望後市，胡璋健認為，有三大利多支持，邊境市場債券持續看俏，在聯準會QE帶動下，美國投資級債以及高收益債領先上漲，資金外溢的效果將逐漸發酵，邊境市場債以及新興市場債補漲可期。聯準會利率決策會議暗示低利環境可能延續至2022年，為邊境市場美元主權債帶來關鍵利多。

此外，邊境市場債的利差目前約為740個基本點，利差收斂潛力極大，無論與本身歷史數據相比或與其他高息資產相比，都極具吸引力。

最後，資金面上，IMF 透過快速融資機制（RFI）或快速信用機購（RCF）提供緊急金援給很多開發中國家，協助這些國家減緩因新冠肺炎影響導致全球經濟衰退所需融資的緊急需求，因此雖然疫情影響部分邊境國家基本面，但在國際組織援助下，違約風險已大幅下降。

第二波疫情的疑慮干擾市場，儘管全球股市出現較大的波動，但過去兩周持續上漲，可見投資信心依然偏向正面。

●操作心法

加碼利率與利差存續期間的操作

儘管邊境市場美元主權債近三個月出現強勁反彈，目前評價仍具吸引力。風險控制部分，美國公債仍為最好的避險工具，將維持同時加碼利率與利差存續期間的操作，以應對美國總統大選前，不確定性上升的環境。（高瑜君）

投資小叮嚀

●選擇強勢貨幣主權債

投資人在布局邊境市場債券或是新興市場債券時，建議選擇強勢貨幣，免除面臨當地貨幣波動的風險。

●逢回可分批布局

新冠疫情尚未結束，年底又有美國總統大選，都將持續干擾市場情緒，因此短期內市場可能面臨波動，建議投資人可以趁震盪回檔時分批布局。（高瑜君）