多空交戰 陸高收指數衝鋒
工商時報 呂清郎 2020.07.06
上半年JPM陸高收一舉轉正，優於ML美高收與ML歐高收，後市表現可期。圖／新華社


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今年以來金融市場持續多空拉扯，疫情干擾、經濟成長下修、各國救市政策出台、主要央行大力寬鬆下，高收益債市場持續震盪，觀察今年上半年主要指數表現，ML美高收及ML歐高收分別下跌4.8％及5％，表現最好的是JPM陸高收的1.2％，也是主要指數中唯一轉正的債券指數，後市表現值得關注。
日盛中國高收益債券基金經理人林邦傑表示，美債殖利率低檔徘徊、聯準會買進企業債令主要債券指數續揚，隨美元流動性寬鬆逐漸擴散至新興市場，大陸高收債與新興美元債指數漲幅領先。
國家統計局公布6月製造業指數顯示穩步恢復，基本面繼續改善，製造業新訂單指數和生產指數均明顯高於5月，但不確定因素依然存在，非製造業連續四個月回升，多數行業生產經營持續恢復，經濟活動力的持續復甦，將能有效支撐債市表現。

群益中國高收益債券基金經理人李運婷指出，大陸經濟下滑壓力加增，寬鬆貨幣政策帶來資金外溢至地產，不論融資管道及銷售皆可望受益。地產債較高息差和營運能見度，仍舊提供較好的吸引力。後市關注新債發行，低評級債券選擇短天期標的，較高評級債可視期間溢價增持。
安本標準投信認為，與耗盡傳統貨幣政策工具的歐美國家相比，大陸在政策上仍有作多的空間，不同產業間的估值存在差異，需排除短期市場內的干擾因素，但基本面強勁，值得關注領域除醫療保健、財富管理和保險，還有不斷增加的城市化和基礎建設需求。
截至5月下旬，大陸規模以上工業企業復工率接近100％，中小企業復工率達到91％，在疫情不出現大面積反彈預期下，下半年全球經濟漸進復甦可望快於歐美。林邦傑分析，大陸高收債後續操作將以短中天期高收益新券為主，持續謹慎工業類債信用風險，並以國企背景為主。

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