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台港掛牌ETF 2大投資心法
2009-09-06 工商時報 【林燦澤／台北報導】
台股近日來打開量縮盤整格局，大盤指數攻上7,000點，部份因素與陸股止跌反彈有關，國內掛牌的三檔香港ETFs也終於一吐悶氣收紅，在兩地交易時間不同下，跨境交易ETF產生折/溢價的因素複雜，但整體而言，折/溢價幅度持續擴大，代表市價與淨值的偏離過大，造成投資人不是買太貴，就是賣太便宜，反而不是好事，因此需慎選折/溢價幅度為正常水準，且觀察券商於集中市場賣超量大者，反映券商不斷創造新籌碼來滿足市場對該檔ETF供不應求的買氣，可作為進場時點的參考。
由於ETF在集中市場掛牌交易，成交股價即為ETF的市價，盤中和收盤均會有市價產生，同時ETF也為投資一籃子股票或基金標的，因此ETF本身的淨值也會每日變動，市價與淨值的差異代表該檔ETF處於溢價或折價的狀況。當市價高於淨值為所謂的「溢價」，反映市場買氣熱絡，投資人對該檔ETF的需求大於供給，使得股價高於淨值；相反的，當市價低於淨值，則形成所謂的「折價」，顯示ETF的股價低於其本身的價值，投資人對後市的看法可能較為悲觀。
寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠表示，國內掛牌的台股ETF若在短期內頻繁出現溢價情況，顯示盤中買氣旺盛，是進場佈局的正面訊息，不過香港來台掛牌的ETF牽涉到兩地的交易時間、投資人預期心理與成交量等因素，使得折/溢價的產生較為複雜。
黃昭棠指出，以寶來標智滬深300ETF（0061）為例，在9月3日於台灣證交所的收盤價為18.21元，漲幅為3.46％，所追蹤之香港標智滬深300ETF（2827 HK）於香港證交所上午盤之漲幅為3.37％，使得寶來標智滬深300ETF（0061）形成溢價情況；但香港交易市場在下午2點半開盤後，受到中國上證指數走高拉抬，標智滬深300ETF（2827 HK）大幅走揚，收盤之漲幅衝高到5.30％，其淨值也大幅提昇，反而使得寶來標智滬深300ETF（0061）從溢價轉為折價0.38％。
交易時間的差別讓隔（4）日開盤的寶來標智滬深300ETF（0061）出現補漲行情，上揚2.25％，接續的成交走勢就要看美股表現與投資人對當日市場的看法，換言之，寶來標智滬深300ETF（0061）的股價仍交由市場供需決定。
除了交易時間與市場預期心理外，ETF參與券商的投入也很重要。黃昭棠進一步指出，當寶來標智滬深300ETF（0061）產生溢價或折價到一定程度，參與券商可以透過初級市場申購或買回，然後在次級市場（集中市場）賣出或買進，使折/溢價幅度縮小，如此可活絡整體成交量，最重要的是讓投資人買進或賣出都可獲得合理的價格。
在諸多因素影響下，若單純以折/溢價幅度判斷香港ETFs是否可以進場佈局，難免會失真，因此黃昭棠建議，除了觀察港股與陸股走勢外，還要慎選跨境ETFs的折/溢價幅度不宜過大，再搭配券商於集中市場賣超量能，若賣超量大，反映券商不斷創造新的股數作為籌碼，來滿足市場供不應求的買氣旺盛，如果這股趨勢連續則可作為進場時點的參考。