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來源:實力養成   發佈於 2020-06-15 17:03

摩斯智投專業分析師團隊告訴你 外匯市場史

我們都靠外匯市場賺取被動收入,外匯市場的重要性不言可喻,那麼,外匯市場究竟是如何發展至今的?

1967年,一家芝加哥銀行拒絕向一位大學教授提供英鎊貸款,因為他想利用這筆基金做空英磅。大學教授察覺到當時英磅對美金的比價過高,想先賣出英磅,然後等英磅下跌後再買回英磅來償還銀行,從而迅速賺一筆。這家銀行拒絕提供貸款的依據是20年前確立的《佈雷頓森林協定》。此協定固定了各國貨幣對美金的匯率,並將美金與黃金的比價設為35美金/盎司。

佈雷頓森林協定

佈雷頓森林協定簽訂於1944年,力圖通過阻止貨幣在國家間逃逸,限制國際貨幣投機行為,從而實現國際貨幣的穩定在此協定之前,黃金匯兌本位制在1876年至第一次世界大戰之間主導著國際經濟體系。黃金匯兌本位制中,貨幣在黃金價格的支援下達到新的穩定階段。黃金匯兌本位制廢除了舊時代國王和統治者任意貶低幣值,引發通貨膨脹的行為。

黃金匯兌本位制

但黃金匯兌本位制並不十全十美。隨著一國經濟實力的增強,它會從國外大量進口商品,直至耗盡支援本國幣值所需的黃金儲備。結果是,貨幣供給量緊縮,利率抬高,經濟活動放緩直至衰退。最終,商品物價跌至谷底,逐漸吸引其它國家紛至沓來,大量搶購該國商品。這將向該國重新注入黃金,直至增加該國貨幣供給量,壓低利率,並且重新創造財富。此類"繁榮-衰退"模式貫穿於整個黃金本位制時代,直到第一次世界大戰的爆發打斷了貿易流通和黃金的自由流動。

在幾場風兩浩劫的戰爭之後,佈雷頓森林協定出台了。簽約國同意嚐試維持本國貨幣對美金的匯率,以及必要時對黃金的相應比率,只容許有較小幅度的波動。各國禁止為取得貿易利益而貶值本國貨幣,只容許在小於10%的幅度內貶值貨幣。進入50年代,持續增長的國際貿易量導致因戰後重建而產生的資金大規模轉移,這使得佈雷頓森林體係確立的外匯匯率失去穩定。

廢止協定

此協定最終於1971年被廢止,美金將不再能被兌換成黃金。到1973年,各主要工業國的貨幣匯率浮動更加自由了,主要由外匯市場上的貨幣供給量和需求量調控。隨著交易量、交易速度以及價格易變性在20世紀70年代中的全面增長,比價天天浮動,全新金融工具逐漸問世,市場自由化和貿易自由化得以實現。

在20世紀80年代,隨著電腦及關聯技術的問世,跨國資本流動加速,將亞、歐、美等洲時區市場連成一片。外匯交易量從80年代中期的每天約700億美金猛升至20年後今天的每天15000億美金。

歐洲市場的膨脹

外匯交易蓬勃發展的主要促進因素之一是迅速發展的歐洲美金市場;在歐洲美金市場中,美金被存入美國境外的銀行中。同樣,歐洲市場是指資產存放於貨幣原主國之外的市場。歐洲美金市場最初成形於50年代,當時俄羅斯將其石油收益(以美金計)存放在美國境外,以避免美金存款被美國政府凍結的風險。這就形成了脫離美國政府控制的巨大離岸美金金庫。美國政府制定法律限制將美金借貸給外國人。由於歐洲市場的自由度較大且回報率較高,因此特別具有吸引力。從80年代後期開始,美國公司開始從離岸市場借籌資金後,並發現歐洲市場對於持有超額流動資金、提供短期貸款以及進出口融資非常便利。

倫敦曾經是(至今仍然是)主要的離岸市場。在80年代,英國銀行為維繋其在全球金融業中的主導地位,開始將美金作為英磅的替代幣種進行放貸,從而成為歐洲美金市場的中心。倫敦的便利地理位置(介於亞洲與美洲市場之間)也有助於當地保持在歐洲市場中的主導地位。
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