2020-06-12 23:48:31經濟日報 記者王奐敏／台北報導

3月因為新冠肺炎疫情引發全球股市下跌，近期隨疫情趨緩，各國陸續解封，以及主要央行大行貨幣寬鬆政策之下，大部分市場已自3月低點展開反彈行情，法人正密切觀察美元與高收債利差變動，做為第一時間資金流向研判依據。

群益投信投資長李宏正表示，以S&P 500為例，這波回檔超過三分之一，跌深本來就有反彈的可能，且美國聯準會啟動的量化寬鬆（QE）規模之大，前所未見。此外，一般散戶2月以前其實持股偏低，因此沒有額外的殺盤力道，低檔時反而提供低接的空間。

李宏正分析，隔離措施對消費的殺傷力很大，也使得經濟停頓，消費占美國GDP六成以上。不過從股市來看，消費占S&P 500的比例沒這麼高，25%是資訊與通信科技，15%是醫療，等於四成是防疫概念股受惠，也是今年來少數表現好的產業。

此外，中國大陸率先解封，5月製造業採購經理人指數（PMI）已回到50以上，隨美歐5月下旬陸續解封，後面幾個月的回升更明顯，全球PMI也會持續回升，因此股市已先反應此預期。

接下來除了疫情，需持續觀察的首先是獲利數據，疫情對經濟仍有一定程度衝擊，市場雖然樂觀預期V型反轉，但解封速度仍緩慢，如果解封進度不如預期，獲利數據不夠亮眼，市場就有可能再修正。

其次是美中貿易衝突，美國總統川普為了年底選舉，近期不斷打擊中國大陸，不過這可能也是美國社會經濟的共識，對中國大陸的態度競爭大於合作，這對投資信心也會有影響。

觀察指標方面，美元是近期最有效的觀察指標，美元走弱，代表資金寬鬆到了一定的程度，有助於確保資金充沛行情，美元微幅偏弱，市場風險偏好程度也會上升。美國原本基本經濟就優於其他國家，聯準會擴大QE，消除了通縮風險以及流動性風險。

再來是觀察信用利差。美國高收益債指數的信用利差3月時短暫突破1000個基本點，目前已經明顯收斂，但利差仍相對高，未來隨各國逐漸解封，經濟陸續回到正軌，利差可望再收斂一些。利差愈小，等同市場認為高收益債違約的風險愈小，也代表對後市經濟成長動能愈趨樂觀。