2020-06-06 03:45:26經濟日報 記者高瑜君／台北報導

儘管美國近期經濟數據表現不佳，但市場風險偏好回升，需求熱絡使得利差持續縮窄，帶動投資級債券重啟漲勢。NN（L）投資級公司債基金中長期績效表現優異，一年、二年成績居同類型冠軍，今年來也有超過4%漲幅。


經理人看好投資級產業龍頭，例如摩根大通、蘋果。（路透）


過去三周美國投資級公司債指數重啟漲勢，漲幅約3.4%，彭博巴克萊美國投資級公司債指數的信用利差，也從212個基本點下降45個基本點至167個基本點，支撐美國投資級公司債價格上漲。

NN（L）投資級公司債基金持債以知名企業債為主軸，前十大持債皆為投資級產業龍頭，例如摩根大通、蘋果等，截至4月底，基金持有企業債比重約九成，並持有100%美元以避開匯率風險，不必承擔其他貨幣波動帶來的風險。由於整體表現相對突出，該基金獲得晨星綜合評等的最高評等五顆星，各期間績效均位於同類基金的前四分之一。

NN（L）投資級公司債基金經理人高德洋指出，美中貿易紛爭升級，美國參議院通過限制中國公司在美上市議案（外國企業問責法）；中國大陸兩會期間提出港版國安法，限縮美債殖利率持續上升的風險，殖利率仍將維持於低檔區間震盪，防禦型債券將吸引具風險趨避需求的資金流入，對美國投資級債市形成支撐。此外，美國與歐洲央行相繼宣布購買投資級債，也將部分非投資級公司債納入購債計畫，幫助債券市場秩序回穩，美國投資級公司債身為直接受惠者，至5月27日周，已連續八周吸引資金回流。

展望下半年，高德洋認為投資等級債有七大利基值得投資：第一是政策加持：美國聯準會投入購買投資級債，並將近期被降評的墮落天使納入購債計畫，推升債券市場需求，美國投資級公司債為直接受惠者。第二、資金簇擁：防禦型債券吸引具風險趨避需求的資金流入，對美國投資級債市形成支撐。第三、企業自律：美國企業減少股利發放及股票買回，保留現金可緩和獲利衰退的壓力，有助提升整體企業財務體質，對投資級債市提供支撐。第四、殖利率走升風險降低：美中爭端升級，限縮美債殖利率持續上升風險，預期殖利率將於低檔區間波動，不至於對投資級債造成衝擊。第五、抗跌：每次當股市重挫，美投資級公司債都較抗跌，且時常逆勢上漲，適合在震盪市況中持有。

第六、跟漲：自2000年以來共計六次的股市多頭中，美投資級公司債每一次也都隨著股市上漲。第七、指數平均年報酬表現不錯：根據Bloomberg統計過去30年，美國投資級公司債指數年均報酬7%。

從歷史經驗來看，2008年金融海嘯後市場信心回穩，美國投資級債只用了179個工作天就漲回起跌點，是最快速收復失土的資產。相較之下，美國高收益債恢復時間較久，要301天才收復跌幅，美國投資級債快速回漲的特性，因此適合在震盪市況中持有。

此外，美國投資級公司債與股市等風險性資產相關係數較低，在疫情不明朗使市場仍隱含較高不確定性風險的情況下，適合做為核心資產，持有投資級債將有助於降低整體資產波動度。


操作心法


●布局美國、通訊、公用事業及科技產業

目前仍較偏好美國本土發行的投資級債以及消費者導向的發債企業；就產業面來看，偏好通訊、公用事業及科技產業，而由於充沛的流動性以及強勁的資本，美國金融產業也值得留意。 （高瑜君）


投資小叮嚀


●中長期持有並做為核心資產

隨著成長前景不明朗並隱含較高的不確定風險，市場震盪仍大，美國投資級公司債與股市、高收債等風險性資產相關係數低，適合做為核心資產，有助於為投資人的整體資產提供極佳下檔保護。

●留意聯準會後續動作

聯準會扮演大買家撐盤，美國投資級債券3月發債金額達2640億美元，創下歷史新高，在技術面上將會需要更多買盤做支撐，須特別留意聯準會動向。 （高瑜君）