操盤心法－電子扮主流 提防全球經濟W型調整
04:102020/06/02 
工商時報
 
宏遠投顧副總經理陳國清
國際金融及盤勢分析：　政府大撒幣作多及股價跌太深，全球股市及個股出現跌深大反彈，而後再因經濟重啟及疫情降低持續激勵全球股市上漲。雖然近期中美貿易戰及對華為封殺，加上大陸對香港修國安法，美國擬對大陸出重手，中美貿易戰延伸到政治角力且愈演愈烈，不利全球股市，也使得之前台股在萬一關卡整理。5月29日川普對香港的制裁雷大雨小，使得美股開低走高，有利全球股市反彈，台股1日上漲136.86點，收在11079.02點，資金有從防疫及生技股流向電子股的情況。

防疫受惠股今年上半年賺到百年難得一見機會財，新冠疫情減緩及夏天炎熱戴不住口罩 ，將降低口罩、耳溫槍、清潔用品等相關需求，若是同業大幅擴產，下半年將會供給過剩。本波生技股股價跟著防疫股、檢測及疫苗概念大漲，但其一是許多公司只宣布消息，未有實際業績貢獻；其二是新冠疫情大幅降低，檢測需求將大幅降低；其三是疫苗問世仍需一段時間而且是否有效，也有待商榷。

防疫及生技股股價大漲數倍及十幾倍已反應最好情況，目前籌碼已見鬆動，需提防股價大幅修正。因為股價是表現未來預期，如果預見未來幾個月是業績最高峰，然後業績會往下大降，股價會提早漲到頂，而提早下跌；如同2018年4月比特幣主機板及7月被動元件等產業，股價大跌數月後，業績才從高峰往下掉。

操作策略及建議：

短線資金流向電子股，使得電子股強勢，惟疫情出現讓消費者及企業提早在今年2～5月購買的遠端上班及上課所需的NB/PC、網通、伺服器及線上遊戲等產業，業績及股價表現最好；但需提防提早購買使得下半年需求成長不如預期或比上半年差。智慧手機需求不佳但股價基期低，近期Apple在大陸降價銷售或有輪漲機會，也可能出現拉抬大立光股價，出貨高價電子股。

即使股市上漲，仍需留意中美貿易戰及治政角力、經濟基本面調整、美國警察執法過當及種族問題導致美國陷入抗議及暴動等後續發展。如果美國抗議及暴動不能在短期結束甚至愈演愈烈，在消費及服務業貢獻美國經濟成長高達六成以上，美國經濟將雪上加霜，經濟將出現W型調整。

亦即2月～5月肺炎疫情造成經濟大幅衰退，因近期工商業復工及消費回溫使經濟活動急彈；可能又因失業增加、消費需求萎縮、抗議，以及暴動影響企業獲利，美國經濟又往下調整，經過一段時間調整再往上彈。如果美國經濟是W型，美股也可能出現W型調整，全球股市也會跟進，兩個V加起來等於W的調整方式，可以讓投資做兩次。

台股類股輪動及個股輪流創新高，讓人感覺盤勢非常強，吸引過度追價及融資增加，惟類股輪流大漲到很貴且估值過高，也跟基本面脫鉤，要再大漲則需更大的利多激勵。

即使可能受惠中國去美化轉單，或香港資金轉進台灣將是大利多，但相關題材股股價已大漲過也新增數檔千金價的IC設計股，估值已過高，且台灣稅率及兩岸關係，恐難吸引大量資金進駐台灣。但主力大戶仍可能會拉高股價來出貨，建議可在股價拉高之際逢高獲利了結，大跌時再逢低區間操作。