美高收債擁三利多 值得長抱
04:102020/05/28 
工商時報
 
黃惠聆

資金近周持續流入高收益債，使得美國高收益債近日反彈幅度超過15％以上，法人表示，在大漲之後，短期內彈升力道雖有限，由於三利多，慎選優質標的仍值得中長期長抱高收益債。

富達國際統計，整體債券型基金連續第六周買超百億美元以上，美元高收益債連續三周居冠，買超金額更擴大逾50億美元，此外，亞洲高收益債也同樣吸金。

富達國際表示，從過去四次危機，包括2000年的科技泡沫、2008年金融危機、2011年歐債危機以及2016年的原物料崩跌危機等經驗顯示，高收益債利差從超過800個基點（1基點是0.01百分點）下滑以來，平均收窄240個基點，即使此波美高收益債反彈幅度超過15％以上，短期彈升力道相對有限，但在市場超低利率、美公債殖利率續下探，美高收殖利率仍具吸引力等三大利多下，中長期值得依然長抱。

路博邁全球高收益債券基金經理人李艾倫也表示，持續看好高收益債，不過，還要慎選投資標的，預期好、壞公司未來債券價格走勢將有顯著分歧，因為目前高收益債市中，各公司違約率已出現明顯差異，預期優質公司在未來兩年的累積違約率僅約1％，但體質弱的公司違約率卻上看57％。因此，在高收益債的投資策略上將持續著重於分辨好、壞公司，著重品質，並避免潛在違約標的。

李艾倫說，產業配置上，相對看好受疫情影響低、現金流量穩定、具防禦性或可望受惠宅經濟的產業，如媒體業、公用事業、科技電子業等。此外，能源業的中游及燃氣分銷，也是被看好的產業別，因該產業具備穩定現金流向，相對不受油價波動影響，價格表現亦相對穩定，且預期天然氣價格持穩向上將支持營運業務側重於天然氣之公司。

至於較不看好的產業，主要在於受新冠肺炎疫情影響較大的族群，如休閒、汽車、以石油業務為主的能源探勘上游產業，以及航空業。

除了產業，法人還會在看好的產業中再挑選高品質的發行人，或償債順位優先之債券標的，因此，即使同樣是高收益債，挑選標的將決定高收益債基金績效。