2020-05-21 23:53:24經濟日報 記者張瀞文／台北報導

全球一些地區逐漸解禁，全球主要股市也震盪向上。不過，這波疫情爆發前股價評價過高，即使經濟逐漸重啟，也很難支撐高股價，法人認為近期股市向上空間不斷縮小，下行風險增加。

3月下旬以來，全球股市反彈。摩根士丹利環球平衡收益基金經理人漢姆斯通（Andrew Harmstone）分析，除了抄底的資金進場以外，可能是因為多元資產投資組合多半依賴參考指標來管理，在3月下旬時股票表現大幅落後債券、創1994年來最大紀錄，因此這些大型退休基金在季底進行投組調整，因而推升股價。

法盛（Natixis）投資管理首席市場策略師拉菲迪（Dave Lafferty）指出，最近已看到漲勢趨緩的跡象。S&P 500指數在過去四周上漲8%，明顯低於反彈開始前三周23.4%的漲幅。隨著總體經濟數據持續惡化，指數的漲勢預料將更艱難。

拉菲迪指出，市場基本忽略了第1季和第2季的獲利，理所當然關注今年下半年和2021年。

問題是，S&P 500指數已經在2021年預估本益比17倍以上，高於疫情前。儘管比2月的高點低14%，但考慮到即將到來的獲利損失，S&P 500指數現在不便宜。

拉菲迪說，相較於之前0～50%產能利用率，企業近期將呈現自谷底翻升的強勁增長，但這種增長主要來自基期效應。如企業最終只恢復到疫情前80%～95%水準，投資人會感到失望。

漢姆斯通與拉菲迪對股市都維持謹慎態度，因為股市上行空間不斷縮小，下行風險不斷增加，仍有可能再探3月的低點。隨著經濟損失的全貌慢慢浮出水面，風險偏好可能會在今年晚些時候消失。