【康和週報】推薦個股
2009/08/26 13:56 康和證券
◆3622洋華
洋華2q毛利率高達34.45%，較1q再增加約0.6個百分比，優於研究部預估，稅後淨利12.05億元，eps 9.15元。毛利率未降反升是主要原因在於經濟規模再擴大，以及良率續有提升。研究部上修對洋華全年營收預估為124.3億元，yoy+80.4%，毛利率由原估31.2%上修到33.3%，稅後淨利由原估22.7億元上調到27.4億元，eps由原估17.24元上調到20.84元。投資建議方面，研究部認為手機搭載觸控面板風潮市場持續快速成長，洋華同時具有lg、宏達電和samsung三大手機品牌客戶，成為產業最大受益者之一。雖然宏達電下修今年預估，但是lg和samsung的觸控手機熱賣，這使得對洋華的衝擊降低。投資建議維持over weight，目標價per 20x。
◆2103台橡
丁二烯行情持續大漲，及大陸輪胎業對原料需求強勁，導致丁二烯行情攀升達每公噸1700美元至1,800美元新高，未來上看每公噸2000美元，台橡決定延後年產20萬公噸sbr的大陸南通廠大修時間搶市。預期台橡2q毛利可望達25%(1q毛利率23.35%，單季每股稅後盈餘1.1元。台橡3q訂單能見度穩健，產品合成橡膠報價調漲13-15％，康和預估09年合併營收230.85億元，yoy-25.32%，稅後盈餘24.2億元，yoy-12.59%，每股稅後盈餘3.72元，目前本益比合理，短線建議買進，目標價12倍p/e(44元。
◆2374佳能
佳能09q2 dsc出貨量為310萬台，符合先前預估，母公司毛利率為11.47%，毛利率表現優於預期，業外方面獲利2.74億元，主要出售復興北路辦公大樓1.76億元的收益，稅後eps為1.31元，財報略優於預期，累計上半年稅後eps為1.95元。由於sony委外比例僅20%~30%，且sony全球市佔率達16.2%，僅次於canon，為全球第二大廠，預估在明年極有可能尋求第二家代工廠商(原代工廠商為鴻海，佳能則因與日商關係良好，有機會獲得sony代工訂單。投資建議上，預估今年佳能營收為328.51億元，yoy –1.1%，稅後eps預估為4.47元，明年預估稅後eps為5.1元，建議逢低買進，目標價61.2元(12x p/e 2010eps
◆2610華航
2q業外受惠於油價上漲，可望部份沖回部份避險損失，預估2q稅後盈餘10.4億元，稅後eps為0.21元。2h09為客貨運旺季，需求將明顯轉強，預估3q營收262.41億元(qoq+21.3%, yoy-22.3%，單季稅後盈餘1.97億元，稅後eps為0.04元。預估09年營收978.69億元(yoy-21.8%，稅後虧損12.07億元，稅後eps為-0.25元。 目前兩岸直航營收上升，有助於改善獲利，預期8月底增班後，替代效應將逐漸浮現。目前華航pbr約1.3x，居於合理水準，考量8月底直航增班的利多題材，短期投資建議逢低買進。
◆2439美律
美律7月合併營收5.87億元，mom+24.35%，預估8、9月營收可達7億元以上，康和預估3q合併營收18.13億元，qoq+37%，yoy-29.14%，主要成長動力是旺季效應，前客戶下單皆轉積極，由於主力客戶在2q已少量出貨2款new model，3q將出貨量明顯放大，因此3q營收成長動力明顯，另主力客戶在3q末再上市1款new model，因此康和預估4q合併營收20.13億元，qoq+11%。康和預估09年合併營收63.24億元，yoy-27.52%，稅後盈餘2.86億元，yoy-49.47%，每股稅後盈餘1.8元，09’1q末淨值為28.13元，目前p/b為1.17倍，p/b尚屬合理，中長線建議買進，目標價1.3倍p/b。
◆3211順達
順達2q合併營收qoq+15.3%，季成長幅度略優於產業。雖然電池組報價維持低檔，但因電池芯成本下降，單季合併毛利率15.15%，與1h08相近，獲利品質改善。2q稅後盈餘2.99億元，稅後eps為2.6元。3q進入旺季，預估nb電池組出貨qoq+15.7%，合併營收qoq+13.8%，預期毛利率可望維持高檔，稅後盈餘3.42億元，稅後eps為2.70元。預估09年合併營收160.67億元，稅後盈餘11.1億元，以最新股本計算，稅後eps為8.76元。順達出貨以美系三大客戶為主，3q將受惠返校需求，新客戶亦將於4q開始小量出貨，全年營收動能無虞，目前本益比10x，預計仍有上漲空間，建議逢低買進，目標價12x 2009 eps。