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M1B年增率 紅色警戒
資金行情到頂疑慮起 央行：寬鬆貨幣政策不變
2009年08月26日蘋果日報
【李亮萱╱台北報導】定存解約潮持續發酵，活存突破8.73兆元，7月M2與M1B年增率雙雙創下2004年6月以來5年新高，尤其M1B年增率已突破20%「紅色警戒區」，不僅令市場擔憂台股資金行情已到頂，更有資產泡沫化疑慮，但中央銀行經研處副處長陳一端說，央行寬鬆貨幣政策不會因此改變。
資金氾濫
根據央行最新統計，7月M2年增率為8.33%，M1B年增率20.64%，雙雙創下5年來新高，且M2年增率已經超過央行2.5~6.5%的目標區。央行經研處副處長陳一端說，M1B的數量只有M2的3成，量少波動本來就大，「且根據歷史經驗，外資匯入後通常會帶動股市走高，之後才會反映在M1B上面。」
活存8.73兆歷史新高
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代表股市資金動能的M1B年增率及代表整體資金供需的M2年增率，在今年4月出現黃金交叉後，台股波段大漲2857點。隨著台股飆漲，引爆定存解約風潮，至7月底，國內金融機構活存已達8.73兆元，創下歷史新高。由於資金轉往可隨時動用的活期存款，使得活期資金的增幅超過市場資金所需，市場資金十分充沛。
但回顧過去，2002年6月，當M1B年增率突破20%後，台股加權指數從5429點一路下探至當年10月的4272點，修正幅度約1100點才止跌回升，之後雖然再次反彈，但2004年4月M1B年增率再度超過24.39%時，台股在4個月內又修正超過1100點。
市場解讀，當M1B年增率超越M2，形成黃金交叉時，確實代表資金動能增加，有助台股向上攻堅，但若M1B年增率快速飆高，超過20%以上警戒區後，往往形成高檔回檔的關鍵訊號。今年7月台股平均指數只有6835點，較6月6496點小幅增加，市場擔心，股市跟漲速度已經落後，資金行情已近尾聲，投資人應提高警覺。
股市高檔追價意願低
國內法人指出，今年以來台股3度上攻7000點關卡，都無功而返，且成交量每況愈下，由5、6月近2000億元大量萎縮至8月上旬的1140億元。法人說：「顯示市場資金追價意願偏低，並在指數高檔時，謹慎觀望甚至退場的投資人越來越多。」
而台股連攻3次卻無法站穩7000點，也意味短期高檔套牢區已明顯成型。法人認為：「最近美股持續上揚，但外資買超台股動作卻趨緩，可見整體資金動能明顯轉弱，隨著資金動能開始退潮跡，預期未來股價下修的壓力將會加大。」
證券劃撥存款1.142兆
陳一端指出，7月最明顯的資金動是定期性存款大量轉入活期存款。7月活期存款單月大增1661億元，且隨著股市加溫，7月外資匯入金額也大幅增加15.09億元。此外，7月證券劃撥帳戶也比6月大增1381億元，餘額為1.142兆元，比金融海嘯前還高。
雖然活期存款暴增，但銀行的放款年增率卻由正轉負為-0.5%，創2003年5月SARS時期的新低。
仔細觀察，銀行在放款對象上，雖然對政府及公營事業放款有2位數成長，但對民間部門的放款卻較去年同期衰退3.34%，衰退幅度甚至與2002年本土金融風暴相當，銀行似乎有對民間企業抽銀根的現象。
陳一端說：「雖然銀行有風險考量，但央行在乎的是真正需要資金的人是否能借到資金。」面對銀行放款嚴重衰退，陳一端認為，應該是貸款需求減少所致，預料經濟恢復成長後，需求應該會提升，且央行貨幣政策會有遞延效應，相信在寬鬆貨幣下，未來民間投資會逐漸轉佳。