2020-04-13 22:50經濟日報 佘通權

自從今年2月初武漢發生新冠肺炎以來，歷經兩個多月，已有159個國家捲入疫情，確診人數及死亡人數每日都在上升。各國接二連三實施封城，商業活動停滯，世界經濟損失逾100兆美元。
受疫情的衝擊，在生產面，美國3月ISM製造業指數中新訂單及就業指數大跌，不論PPI或PMI均雙雙大幅滑落；至於消費面，能源、交通、休閒娛樂價格持續下滑，整體3月CPI將較2月衰退；大陸3月雖陸續復工，但企業新訂單流失，預估3月出口及固定資產投資續呈兩位數衰退，工業生產及零售亦持續負成長，第1季GDP預估可能負成長達4%以上。
3月16日美聯準會一口氣調降利率4碼，接近零利率，全球央行紛紛實施QE購買公債，市場資金流動性風險暫獲緩解；其次，石油價格因需求劇減，油價下探20美元，掀起通貨緊縮之夢魘，更嚴重的是各國失業率不斷攀升，美國剛公布今年首季申領失業救濟人數達664萬人，國會預算辦公室預測，第二季失業率將高達10%。
貨幣政策已用盡了，還有財政補貼政策可用，有的直接發錢補助失業民眾薪水，有的發抵用券或消費券鼓勵消費，有的協助企業紓困延緩還本繳息，有的實施減稅或延遲繳稅，但這些措施，只是杯水車薪，對復原經濟幫助不大，而且還會升高負債比率，疫情拖的愈久，屆時還會有債務違約的風險。
自3月間道瓊股市大跌1000點開始，股災傳播到全世界、加上失業率飆升、油價跌破成本，從這三個指標觀察，顯示經濟已陷入衰退；其次，封城會造成貿易萎縮，鎖國會使國際收支停滯，居家嚴禁外出也會使消費暫緩支出，進而延後投資，若疫情再繼續拖延到6月份，據IMF統計，世界GDP可能下調至2.3 %，若低於2.5%，顯示經濟蕭條，甚至比1929年世界經濟大蕭條的損害，有過之而無不及；這次新冠肺炎一開始是生產斷鏈造成供給不足，與2008年金融海嘯時的「需求不足」，本質上不同，使用貨幣或財政政策，只能解決燃眉之急，即使降息也不能使企業產能全開。
零利率，領退休金的人沒有利息收入，不敢任意消費；企業裁員、關廠，勞工失業沒有收入，更無力消費，沒有消費，就沒有生產，沒有生產，就沒有投資，經濟造成惡性循環。
政府財政補助要發在刀口上，並不是補助所有的企業，而是選擇有前瞻性的企業予以紓困，企業優勝生存，劣敗自然淘汰，企業活了，才能僱勞工，勞工所得增加了，才會增加消費；此外，亞洲人喜好儲蓄，雖然利率低，但還有老本可以吃，歐美人民多靠舉債過日，若往後再增加貸款度日，未來勢必債台高築，徒增家庭負擔。
新冠肺炎何時終了？不得而知，疫苗研發還要等一年之久才有結果，未來不確定因素愈來愈悲觀，經濟復甦恐成L型發展，不論企業或民眾都要做好長期抗戰的準備。
（作者是中華工商研究院副教授）

通貨緊縮降息製造業