操盤心法－三箭齊發，跌深反彈
04:102020/03/21 
工商時報
 
兆豐國際投顧董事長李秀利
盤勢觀察：

台股第二度回測年線，遭遇歐美疫情嚴峻及台灣境外移入案例增加，市場情緒恐慌，VIX飆升，指數急殺修正逾三千點，十年線亦遭摜破。由於3月19日央行降息一碼、限空令、國安基金三箭齊發，守住8253低點不再破，周五盤中強彈回補9218點跳空缺口並收復十年線。展望後市，延續反彈的要件須追蹤疫情、油價、財政與貨幣政策及美科技指數，初期三箭利多僅以跌深反彈視之，12197～8523點修正後反彈0.382即9927點視為初步反壓，國安基金來去無影，美股持續震盪，短線搶反彈的策略仍應保持高度彈性，留意下周一（23日）逐筆交易實施，提醒委託掛單前留意量價波動。

總體經濟與產業趨勢：歷經Fed連二次降息、QE擴大附買回及每日購債規模，歐洲央行（ECB）、日本央行購債規模分別達7500億歐元、1兆日圓，台股也在三箭利多激勵下反彈，雖然技術面的落底型態仍待確立，初期受惠政策利多所築出的底部，非屬自然成型，長線資金仍應掌握遭逢疫情黑天鵝重挫後的總經趨勢，央行總裁在記者會釋出降息一碼的訊息時，也提到台灣2020年經濟成長率下修至1.92％。

另遭疫情重創的中國固定資產投資衰退24.5％，零售與工產業值亦大幅衰退20.5％、13.5％，陸股在保險金入市支撐下暫時止跌，但首季的負成長是否僅止於首季，股市是否均已完全Price in，將影響後續的反彈力道。

疫情尚未擴散至歐美前，僅只於停工造成的短期供給中斷以及區域間的消費、旅遊、觀光受挫。但隨疫情擴散，3月初又遭俄國未同意油國減產協議，油價重挫，凸顯油國財政壓力、美國頁岩油業者營運以及能源相關的債券信用風險，資金面的衝擊持續擴大。塑化產業上游購入原油成本與售出價格時間差，決定了存貨跌價損失的幅度，若原油價格續居低檔，相關產業的衝擊亦慎。反之，若金融危機下的能源轉機浮現，OPEC+減產協議達成，緩解能源債的壓力，即可望扭轉目前的局面。

能源議題之外，受到新冠疫情衝擊，手機、PC等消費性電子產品需求下修，預估第一季個人電腦出貨將驟減，零組件出貨量亦受衝擊，對上游的需求也減少，品牌廠預估營收年減三成。

肺炎疫情短期影響人員採購、物流運輸，中長期將影響歐美消費市場，待此波技術性反彈後，相關個股的評價及獲利下修的衝擊仍應審慎視之。

投資策略：

台股在利多政策激勵下的反彈，初步僅以短線視之，勁揚的族群聚焦大型權值股、金融股、矽晶圓、PA、記憶體、被動元件及伺服器相關，除以技術面的跌深反彈參考均線壓力之外，就題材面篩選則可追蹤財報績優股、實施庫藏股或具有高殖利率者。其中財報績優的指標包括正現金流量、長短期負債合理，避免財務結構失衡或庫存跌價損失壓力較大者。這次股市修正，融資大減36％，能夠持續作好資金控管、適時去槓桿，才是面對金融環境驟變時的重要存活實力。