瑞幸咖啡(NASDAQ:LK) 在中國的極速冒起令市場哄動一時。
一直以來，中國都被視為星巴克(NASDAQ:SBUX) 的地頭，這家咖啡店巨擘21年前進軍內地開設首間門店，稱得上是將咖啡店文化引入中國的始祖。然而，瑞幸自兩年多前開店後火速在全國各地增設分店，截至2019年底，其分店數目達到4500間，稍多於星巴克的4300間。隨著瑞幸急速擴張，其銷售額亦錄得強勁增長，於第三季勁升558%。在去年5月成功上市後，瑞幸的市值一度漲至130億美元，但近期新型冠狀病毒引發市場不安情緒，拖累其市值回落。然而，公司仍是排名僅次於星巴克的最有價值上市連鎖咖啡店集團，市值甚至已超越Dunkin』。
雖然瑞幸看來將威脅到星巴克的地位，但投資者無需對此反應過度。下文將解釋為何兩家公司能在中國這個全球第二大經濟體雙雄鼎立。
兩者經營模式截然不同
中國是人口逾十億的龐大市場，容得下多於一種類型的咖啡連鎖店。瑞幸似乎亦明白這一點，因此採用的經營模式與星巴克有很大分別。公司不像星巴克一樣著重打造咖啡店體驗和「第三空間」，而是主打外賣自取和外送服務。瑞幸大部份分店均只設少數座位，而且不收現金，顧客必須透過應用程式付款。相反，星巴克走較高檔的發展路線，致力為約會、業務會議和朋友相聚等聚會提供愜意舒適的環境。
據當地報道形容，比起翻版星巴克，瑞幸更像 7-11便利店。瑞幸咖啡的定價大約是星巴克的一半，但其食品和飲品質素的評價都較差。瑞幸屬於平價連鎖店，而星巴克則著重提供高檔的服務體驗。 
在最近的 業績電話會議被問到有關在中國的新競爭對手時，行政總裁Kevin Johnson表示：「回顧過往，市場一直都是跟著一種相同的模式發展。在大多數情況下，我們的競爭對手會將重點轉移到價值之上，這情況已一次又一次地發生，而我認為有關趨勢將會持續。我們學到的是，公司應該繼續加強讓星巴克與別不同的獨特個性。」 至於瑞幸方面，Johnson認為其價值主張與星巴克有明顯差距。
星巴克已擴大在中國的到店自取和外送服務，並與阿里巴巴 展開合作，以吸引追求方便的消費者，但整體來說，星巴克和瑞幸始終是兩個非常不同的品牌，各自有不同的目標客戶群。 
星巴克和瑞幸掌握巨大增長機遇
瑞幸在去年發佈的上市招股書指出，中國咖啡市場增長潛力龐大，「中國城鎮化速度和可支配收入不斷提升，預計將繼續成為咖啡業的主要增長引擎，中國已有越來越多人開始在日常生活中飲用更多咖啡。」
然而，與其他東亞國家相比，中國的人均咖啡消耗量仍非常低。於2018年，中國人平均一年只喝6.2杯咖啡，遠低於台灣的209.4杯、香港的249.5杯和日本的279杯。傳統上愛飲茶的中國如果像鄰近國家一樣養成飲咖啡的習慣，國內的咖啡需求可增長30倍或以上。
瑞幸認為，中國的咖啡消耗量將隨著城鎮化和可支配收入上升而不斷增長。日本於1963年至1970年經歷類似的城鎮化發展，期間當地的咖啡消耗量增長了三倍，而台灣和香港的咖啡需求亦於1980年代至1990年代展現強勁增長。
換句話說，水漲自然船高。如果咖啡在中國成為主流飲品，無論星巴克或瑞幸的生意額均會上升，而兩家公司將共同推動咖啡市場擴張。只要瑞幸能讓從未喝過咖啡的人接觸這種飲品，並將這個市場擴大，其發展甚至可以惠及星巴克。
冠狀病毒疫情的影響
隨著新型冠狀病毒疫情持續擴大，投資者現時需要對這些股份和中國股票保持審慎態度。世界衛生組織已將疫情列為國際公共衛生緊急事件，病毒爆發源頭武漢繼續封城，而部份航空公司已停飛中國。 
在疫情爆發下，兩家公司在中國的門店均停業。雖然星巴克最近公佈的業績強勁，但公司指內地有超過一半分店需停業，這將對年內業績造成嚴重影響，消息拖累星巴克股價於本周初下跌。在冠狀病毒引發的不安情緒下，瑞幸股份價值較1月17日的高位大瀉近一半，而一份於1月31日發佈的沽空報告亦導致公司股價跌勢加劇。
無論如何，長遠來看，投資者不應將兩家公司純粹視為競爭對手。自瑞幸開業以來，星巴克持續錄得良好的可比銷售增長，可見瑞幸的旋風式擴張無損星巴克的增長能力。
兩家公司在中國提供不同的服務體驗，亦以不同檔次的市場為目標顧客。此外，兩者均有能力擴展中國咖啡市場，形成互惠互利的發展格局。星巴克和瑞幸之間並不是一場零和遊戲，兩者均可成為中國市場的贏家。