資金爭奪，價值取勝，聚焦低本益比族群
2009-08-16 工商時報 【本報訊】
自8月以來歐美股市因經濟數據轉佳與企業財報優於預期而頻創新高，但中國滬深股市卻因為擔心適度寬鬆的貨幣政策可能改變而拉回，且修正幅度有逐漸擴大之勢。與此同時，台股突破前高7,084點，創下波段新高7,185點之後，卻因成交量遲遲無法有效擴增的量價背離疑慮，而出現獲利了結賣壓與拉回修正。加上重量級公司財報傳出負面訊息，法說行情失靈，多頭氣勢受挫。
所幸，在八八水災重創南台灣之後，股市出現逢低承接的支撐買盤，台股再度站回七千點大關，讓投資人對台股將有景氣復甦又出現樂觀的期待，但是，在國際股市多空交錯氛圍中，即使市場資金氾濫，成交量卻無法有效擴增，市場追價意願與信心相對薄弱，而風險意識則相對提高，即使有利多發布的類股與個股，也只是快速輪動而難有波段走勢，導致操作難度提升，而獲利則相對微薄。
中國滬深股市因政策面開始出現降溫措施，短線走勢震盪修正恐難避免，由於中國股市是新興亞洲市場的領頭羊，而且台股今年以來的漲勢動能主要來自於兩岸開放利多的政策，因此，中國股市修正的幅度將是台股操作上需觀察的方向。此外，歐美股市因總體指標出現好轉的現象，股價上漲驗證經濟最壞的階段已經過去，但是近期漲多回檔也正是反應景氣尚未完全脫離困境。因此，全球經濟走勢與股市的變化仍然是投資台股應觀察的連動指標。
基本面持續成長是多方漲勢得以延伸的基本配備，股價基期偏低的個股則是風險控制下選擇的標準，現階段因量能遲遲無法擴增，而多頭又不願意放棄，形成資金爭奪的現象，類股與個股輪動加速的戲碼不斷重演，盤面上一線股的吸金效應不如基期偏低的二線股，既然個股價值表現優於大盤的趨勢不變，採取由下而上的操作策略，將投資方向聚焦於本益比偏低與獲利超乎預期的個股為主，以避免淪為一日行情的犧牲者。
電子股中基期較低的次產業首推PCB族群，其中上游原料的銅箔基板廠商，因受惠於壓合代工需求升溫，且由於國際銅價每公噸漲破5,500美元，銅箔價格將有調漲的動力，有助於未來營收與獲利的貢獻。此外，IPC最新公布整體北美電路板B/B值為1.11，為今年以來最強勁的回升，訂單平均金額也創今年以來的新高，步入第三季傳統旺季，加上科技產品朝向輕薄節能的概念，如智慧型手機、觸控應用與NB等商機，軟板營運應可逐季樂觀，操作上進可攻退可守。
7月營收表現優於預期應以IC設計股表現最為整齊，由於Intel多款新平台將於下半年陸續推出，下游客戶提前布建庫存，PC與網通相關的IC設計股將會受惠，季營收將有兩位數字成長，另外，消費性電子在傳統旺季的加持，及新掛牌上市的通嘉電子的比價效應，類比IC、驅動IC與TFT-LCD零組件業者的營收表現也將持續上揚，不過，考量近期股價漲幅已大，拉回後再逢低布局為宜。
全球市場皆樂觀看待下半年的景氣，各國振興經濟政策的落實程度，將支撐未來經濟數據的好壞。因此，投資主軸仍不脫離擴大內需的題材，其中鋼鐵產業在鋼廠減產供給得以舒緩，而且鋼廠產能利用率仍低，及國際廢鋼價格持續上揚，盤價持續調漲將有機會回沖帳上備抵存貨損失，將有利於鋼鐵廠營運脫離谷底並開始轉虧為盈，因此產業下滑的風險實屬有限，尤其，現階段公共工程執行率不高，加上八八水災重建工程在即，鋼鐵需求在下半年將漸入佳境，股價長線將具支撐力道。
（作者為世新大學財金系助理教授）