2020-02-09 00:29經濟日報 朱晏民

在多頭市場下，類股總是維持輪動格局，才有利股市續漲。過去一年來，在5G與中國去美化等兩大趨勢帶動下，已帶動半導體、砷化鎵、散熱、PCB/CCL等主要受惠族群輪番大漲，惟在武漢疫情發生之前的一至三個月已改由記憶體、被動元件、石英元件、面板等大宗原物料特質的電子股開始落後補漲，這隱含市場已將關注焦點轉移至股價表現相對落後、且基本面逐漸浮現轉機的族群身上。
建議投資人可關注工業自動化、雲端資料中心/伺服器、車用電子等產業，因為除了在過去一年股價表現相對落後，也已見到基本面開始好轉的現象，尤其工業自動化與雲端資料中心/伺服器兩者，更因武漢疫情加速觸發廠商分散製造基地、增加非中國的產能比重而長期受惠。
工業自動化產業受到先前廠商過度擴產以及美中貿易戰開打，自2018年第2季進入庫存調整的下行周期，經過一年半以上的調整後，2019年底觸底回溫。
觸發產業回溫的催化劑主要來自5G基地台的布建、新款5G智慧型手機的陸續上市，以及美中貿易停戰所帶動的企業資本支出重啟所致。儘管武漢疫情可能影響5G基地台與5G手機今年的出貨量，卻也凸顯出各家廠商過去將產能過度集中於中國大陸的風險，由此將加速全球供應鏈重組的趨勢。
除此，武漢疫情的封城措施所引發的缺工問題，亦將加速工廠自動化的腳步。統計台灣科技業位於大陸產能占整體比重高達66%，而PCB與EMS/電子零組件的大陸產能占比更高達76%；另外，台灣汽車零組件族群的大陸產能比重亦達41%。除了美中貿易戰早已觸發各廠陸續增加非中國地區的產能比重外，武漢疫情是另一催化劑，支撐工業自動化族群長期向上的趨勢。
雲端資料中心/伺服器市場先前受到中國市場需求疲弱，以及超大規模營運商庫存消化影響，過去一年處於庫存調整期。展望未來，隨著庫存調整已於2019年第4季接近尾聲，加上伺服器兩年一次的大改款即將來臨，預期伺服器產業今年將進入上升循環，而武漢疫情則加速廠商分散雲端資料中心/伺服器配置的區域比重，潛在新增需求將提升。
伺服器CPU平台升級通常會帶動伺服器的換機需求，以指標大廠的產品藍圖規畫來看，預計Intel將於2020年第2季推出14奈米Cooper Lake Whitley平台，並將於2020年下半年推出10奈米Ice Lake Whitley平台；AMD則將於2020年第3季推出7奈米+ 的EPYC 3 Milan平台。
除此，根據包含Facebook、Amazon、Microsoft、Google、百度、阿里巴巴與騰訊等已公布的資本支出數據來研判，預期2020年資本支出的增長率將從2019年的8%加速至15%，這隱含他們將於今年重啟拉貨力道，支撐對伺服器的需求。
去年全球伺服器出貨量年減約5%，預估今年則轉為年增約5%至1290萬台。在雲端資料中心/伺服器領域裡頭，看好伺服器插槽、CCL、ABF及ODM供應商等次族群。
全球車市已歷經連續二年的庫存調整周期，主因來自大陸調降購置稅減半措施與對電動車的補貼，加上美中貿易戰對汽車實施高關稅所致。2018年與2019年全球汽車銷量分別衰退0.9%與4.4%，大陸汽車銷量則於同期衰退2.8%與8.9%。
展望2020年，預期全球車市銷量年增將轉為接近持平，各家大廠陸續推出電動車後將帶動更多汽車電子龐大的需求。
預估2020年全球電動車銷量將成長20%以上，相較2018年與2019年之年增65%與6%，將開始觸底回穩。汽車電子族群當中，看好特斯拉供應鏈，因為2020年上海超級工廠進入量產與Model Y投產的支持下，特斯拉電動車銷量將成長超過30%至45~50萬輛，為供應鏈提供營收動能。
（作者是凱基投顧董事長）

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