中金公司VS中信証券 哪隻更應買入？
2020/02/06 14:05 Motley Fool Oscar Yu中金公司（SEHK：3908）及中信證券（SEHK：6030）是市值最大的兩間中資證?公司。過去中國股市隨著經濟崛起，集資規模更是有增無減，兩大?商自然受惠不少，但到底哪間更值得投資呢？今篇文章就由三大角度比拼一下。
往績增長

過去4年複式增長率	中金	中信
收入	31.7%	6.6%
盈利	32.9%	-4.6%

數據來源：AASTOCKS
?商收入可分為三類：手續費及佣金、利息收入、及投資收益。手續費及佣金收入當中，中金有較大部分收入源於定價能力較強的投資銀行業務，而中信對於與股市表現敏感度較高的經紀業務的依賴就較高。近一兩年，中港股市表現不強亦不弱，未能刺激市場買賣交易，兩間公司的經紀業務同樣有所衰退，但中資企業頻頻上市集資的趨勢，就為較著重投行業務的中金帶來增長。中金的強勁增長，亦可歸因於中金三年前收購當時的中投證?，增加集團收入基礎。
勝出者：中金
盈利能力

	中金（2018年）	中信（2018年）
淨利率	19.11%	22.36%

數據來源：AASTOCKS
證券公司賺取佣金收入及服務收入的過程中，主要成本就是平台營運及人力資源，而此類成本與收入增減的敏感度較低，例如平台營運開支不會因為用戶人數增加而顯著上升，議價力強的僱主更能在人力成本不變之下提高生產力，提升人力槓桿。中國資本市場擴張，投資與集資需求穩定增長之下，兩間?商盈利能力自然受惠，而收入基礎較大的中信，受惠於規模經濟，表現就較優勝。
勝出者：中信
投資回報

	中金（2018年）	中信（2018年）
資產回報率	1.27%	1.44%
股本回報率	8.28%	6.13%

數據來源：AASTOCKS
由資產回報來看，中信表現較佳，這可歸因於中信的收入規模較龐大，是以資產運用水平較高，而且早幾年中金完成的中投證券收購雖可帶來業績增長，擴大的資產及股本卻會攤薄收益。不過，中金過去的財務槓桿略較中信高，股東所能賺取的回報依然較優勝。