2020-02-02 22:41經濟日報 國泰台大產學合作團隊

1月中旬美中兩國達成第一階段貿易協議，市場普遍預期，11月美國總統大選前，雙方可能維持現行關稅不變，使得投資者期待今年全球景氣有望觸底回升，激勵全球股市紛創波段新高。

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然而，農曆年前，中國大陸爆發新型冠狀病毒疫情，迫使大陸官方接連宣布湖北封城、大型活動暫停、旅遊景點關閉，以及延長春節假期等措施，2003年SARS疫情衝擊亞洲的恐慌再現，全球景氣復甦進程面臨新的威脅。

儘管去年美中關稅上調的負面影響仍在消化，全球製造業企業信心仍低檔盤旋，惟得益於美中達成第一階段貿易協議，關稅不確定性降低，預期本周即將公布的1月ISM製造業指數有望觸底反彈，去年12月工廠訂單月增率亦有機會止跌回升。另外，就業市場持續穩健與年底假期銷售表現強勁，亦有助於1月ISM非製造業指數持平於高檔、非農就業增幅與平均時薪穩健擴張。
在歐元區方面，受累於汽車產業疲軟與美中關稅戰打擊全球貿易活動，去年製造業相關景氣表現令人失望。不過，隨著美中達成初步貿易協議、汽車業負面衝擊漸退，以及寬鬆政策逐漸發揮效果，今年景氣有機會開始溫和復甦。
因此我們研判，本周將公布的1月製造業PMI終值有望保持在震盪回升的軌道上。另外，良好的就業與年底假期銷售提供支撐，預期12月零售銷售將溫和成長。
為防止武漢肺炎疫情失控，大陸官方宣布延長春節假期。儘管市場人士預期，本周即將公布之12月工業利潤、1月製造業PMI與貿易順差應有不錯的表現，今年第1季後整體景氣有望觸底回升。然而，鑑於相關疫情尚未穩定，第1季大陸GDP成長率面臨的下修風險正在逐漸提高。
受惠於企業轉單、台商投資回流、半導體產業復甦與美歐年底假期銷售需求強勁，去年下半台灣景氣明顯復甦；搭配美中達成第一階段貿易協議，關稅不確定性降低，今年經濟成長率有機會保持在2%以上。我們研判本周即將公布的1月製造業PMI、貿易順差與出口年增率有望維持穩健擴張，加上通膨數據預期持穩，有助於支持前述景氣趨勢與台灣央行維持政策利率不變的看法。
不過，短期不確定性來自於武漢肺炎疫情，鑑於台灣與大陸經貿往來密切，後續須關注相關疫情對台灣造成的影響。